風險投資基金（經(jīng)濟學術語）_百度百科

基金（經(jīng)濟學術語）_百度百科 網(wǎng)頁新聞貼吧知道網(wǎng)盤圖片視頻地圖文庫資訊采購百科百度首頁登錄注冊進入詞條全站搜索幫助首頁秒懂百科特色百科知識專題加入百科百科團隊權威合作下載百科APP個人中心風險投資基金是一個多義詞，請在下列義項上選擇瀏覽（共2個義項）展開添加義項風險投資基金播報討論上傳視頻經(jīng)濟學術語收藏查看我的收藏0有用+10風險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當今世界上廣泛流行的一種新型投資機構。它以一定的方式吸收機構和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè),尤其是高新技術企業(yè)。風險投資基金無需風險企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔保，手續(xù)相對簡單。它的經(jīng)營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風險投資基金就可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權而收回資金，繼續(xù)投向其它風險企業(yè)。中文名風險投資基金投資對象不具備上市資格的高新技術企業(yè)等投資周期一般風險資金是2-5年投資回報率相當高，平均為20%－40%目錄1分類2發(fā)行方法3基金特點4基金影響?治理方式?治理效應5基金分析6風險類型分類播報編輯目前世界上的風險投資基金大致可分為歐洲型和亞洲型兩類,它們的主要區(qū)別在于投資對象的不同。風險投資基金是一種"專家理財、集合投資、風險分散"的現(xiàn)代投資機制。對于風險企業(yè)而言,通過風險投資基金融資不僅沒有債務負擔,還可以得到專家的建議,擴大廣告效應,加速上市進程。特別是高新技術產(chǎn)業(yè),風險投資通過專家管理和組合投資,降低了由于投資周期長而帶來的行業(yè)風險,使高新技術產(chǎn)業(yè)的高風險和高收益得到有效的平衡,從而為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供足夠的穩(wěn)定的資金供給。此外,作為風險投資基金的投資者,也可以從基金較高的規(guī)模經(jīng)濟效益與成功的投資運作中獲取豐厚的投資回報。發(fā)行方法播報編輯在一些風險投資較為發(fā)達的國家，風險投資基金主要有兩種發(fā)行方法：一種是私募的公司風險投資基金。通常由風險投資公司發(fā)起，出資 1%左右，稱為普通合伙人，其余的99%吸收企業(yè)或金融保險機構等機構投資人出資，稱為有限合伙人，同股份有限公司股東一樣，只承擔有限責任。普通合伙人的責權利，基本上是這樣規(guī)定的：一是以其人才全權負責基金的使用、經(jīng)營和管理；二是每年從基金經(jīng)營收入中提取相當于基金總額2%左右的管理費；三是基本期限一般為15～20年，期滿解散而收益倍增時，普通合伙人可以從收益中分得20%，其余出資者分得80%。另一種是向社會投資人公開募集并上市流通的風險投資基金，目的是吸收社會公眾關注和支持高科技產(chǎn)業(yè)的風險投資，既滿足他們高風險投資的渴望，又給予了高收益的回報。這類基金，相當于產(chǎn)業(yè)投資基金，是封閉型的，上市時可以自由轉(zhuǎn)讓。目前世界上的風險投資基金大致可分為歐洲型和亞洲型兩類,它們的主要區(qū)別在于投資對象的不同。 風險投資基金是一種"專家理財、集合投資、風險分散"的現(xiàn)代投資機制。對于風險企業(yè)而言,通過風險投資基金融資不僅沒有債務負擔,還可以得到專家的建議,擴大廣告效應,加速上市進程。特別是高新技術產(chǎn)業(yè),風險投資通過專家管理和組合投資,降低了由于投資周期長而帶來的行業(yè)風險,使高新技術產(chǎn)業(yè)的高風險和高收益得到有效的平衡,從而為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供足夠的穩(wěn)定的資金供給。此外,作為風險投資基金的投資者,也可以從基金較高的規(guī)模經(jīng)濟效益與成功的投資運作中獲取豐厚的投資回報?；鹛攸c播報編輯1、投資對象：主要是不具備上市資格的小型的、新興的或未成立的的高新技術企業(yè)。2、投資周期：一般風險資金是2-5年。3、投資回報率：相當高，平均為20%－40%。4、投資目的：是注入資金或技術，取得部分股權（而不是為了控股），促進受資公司的發(fā)展，使資本增值、股票上漲而獲利。5、獲利方式：企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權（退出機制）。6、投入階段：企業(yè)發(fā)展初期、擴充階段。1997年11月，國務院證券委頒布了（證券投資基金管理暫行辦法）。它對于培養(yǎng)風險投資人，尤其是為風險投資籌集資金來源的多元化渠道提供了依據(jù)。 　風險投資基金作為基金，同其它投資基金并無兩樣。其主要不同之處在于：一是其投資的對象為高風險的高科技創(chuàng)新企業(yè)，失敗率較高，一般在60～80%左右，而成功率只有5-20%左右，因此這就要求基金的規(guī)模足夠大，使得風險投資基金能同時投資于多個風險項目，從而通過其中的一個或幾個項目的成功來彌補在其它風險項目上的損失并獲取收益；二是基金常采取與其它風險投資公司聯(lián)合投資的方法，以分散風險；三是基金在決策上經(jīng)常當機立斷，敢于取舍。風險投資公司對于風險項目的選擇、決策和經(jīng)營，是非常謹慎而嚴格的，任何哪怕是微不足道的失誤，都可能給風險投資公司帶來致命的打擊。在國外，一般來說，一個風險投資公司，一年總共提出申請參與投資的風險項目，大約有1萬個左右，經(jīng)過選擇同意作初步了解的大約150項左右，大體上只占1.5%。在初步了解基礎上作深入會談、研究的大約24～25個，真正同意參股、簽約的不到10項，即不到全部申請項目的0.1%。合同執(zhí)行中，發(fā)現(xiàn)投資效益和項目開發(fā)前景不理想而果斷中止的，大約每年都有1～2項。最后真正獲得成功的，是千里挑一的特優(yōu)企業(yè)。這類成功的企業(yè)，經(jīng)過兩三年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)營，迅即顯露出效益高增長的勢頭。這時風險投資公司可以采取兩種方法收回投資：一種是找一家大的優(yōu)勢企業(yè)集團以合適的價格收購，從股票轉(zhuǎn)讓中收回投資；另一種則是在專門的證券市場（如美國的NASDAQ）幫助公司上市，在企業(yè)的股票10倍、20倍升值時，則出售自己持有的股票，收回投資。到了這一階段，高科技創(chuàng)新企業(yè)實際上已經(jīng)成為一個渡過了風險期的高成長型企業(yè)，其股票享有相當高的升值，這對于高風險投資的回報，是以高技術和高水平的資本運營創(chuàng)造出來的。基金影響播報編輯在風險企業(yè)從無到有、從小到大的發(fā)展過程中，風險投資基金不僅為其提供資金，而且對其公司治理結(jié)構的影響甚大。風險投資基金參與風險企業(yè)的公司治理主要是通過一系列契約進行的。(千金難買?；仡^ 我不需再猶豫)治理方式一、通過金融契約對風險企業(yè)進行監(jiān)管在風險企業(yè)的董事會中，風險投資基金會要求更多的決策權，并同企業(yè)制定相應的監(jiān)管契約，這使得風險投資基金不僅僅是一個傳統(tǒng)意義上的投資者，它更是一個想要而且能夠為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展出謀劃策的股東。然而，企業(yè)的契約監(jiān)督也不是十全十美的，原因就在于契約的不完備性。二、通過分階段投資對風險企業(yè)進行監(jiān)管(剖析主流資金真實目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機會！)風險投資的輪數(shù)與風險企業(yè)生命周期密切相關。當投資項目的凈現(xiàn)值為負的時候，分階段投資使得風險投資基金保留了放棄投資的權力，同時也激勵了企業(yè)家更加努力地工作。這實際上使得風險投資基金獲得了一個有價期權。三、通過董事會對風險企業(yè)進行監(jiān)管在此種形式的監(jiān)管中，風險投資基金與普通機構投資者有所不同。大多數(shù)機構投資者在董事會中沒有席位，他們所關心的只是董事會的組成結(jié)構、CEO與管理人員之間的工作關系及其維護董事會的獨立性。風險投資基金則不同，它更偏向于作為董事會里的一個重要股東。四、通過與管理者的密切聯(lián)系對風險企業(yè)實行監(jiān)管風險投資基金除了參與股東大會，每年還要花一部分時間與風險企業(yè)的管理層接觸交流。尤其是在企業(yè)的成長期，風險投資基金要花大量的時間雇傭和挑選管理團隊、改良企業(yè)資本結(jié)構和制定商業(yè)計劃。因為處于成長期企業(yè)的經(jīng)營管理水平相對于技術來說十分匱乏。治理效應準確地衡量風險投資基金的監(jiān)管與企業(yè)價值增值之間的聯(lián)系是十分困難的。從風險企業(yè)的角度來看，主要是看融資是否有助于風險企業(yè)在其早期發(fā)展階段，企業(yè)職業(yè)化素養(yǎng)的形成。Hellmann（2000）通過對美國風險企業(yè)的研究，得出風險企業(yè)職業(yè)化素養(yǎng)的形成與如下一些因素有關：企業(yè)招募過程、人力資源政策、股權計劃的制定與實施、生產(chǎn)營銷部門經(jīng)理的工作能力。通過對這些經(jīng)驗變量的分析，他們發(fā)現(xiàn)風險投資基金的介入，將極大地增加以上因素在形成企業(yè)職業(yè)化素養(yǎng)中的作用，加快企業(yè)職業(yè)化素養(yǎng)的形成。另一種研究風險投資基金對企業(yè)的增值作用的方法是從風險投資基金自身角度來研究。基金分析播報編輯美國投資公司Redpoint Ventures負責人湯姆·湯古茲(Tom Tunguz)于2012年7月發(fā)表文章，對美國當前的風險投資市場現(xiàn)狀與歷史情況進行了比較。湯古茲指出，與過去12年平均水平相比，2011年從事風險投資的公司數(shù)量、所投入的資金總數(shù)，以及整體風險投資基金的規(guī)模都在減少。具體分析如下：風險投資基金規(guī)?？s小14%2011年，182家風投公司獲得投資，該數(shù)字較過去12年的平均水平低16%。與此同時，風險投資基金的規(guī)模也比過去12年的平均水平低14%。期間的一個發(fā)展趨勢是，越來越多的風險資本集中流向知名風險投資公司，這是投資者追求風險投資質(zhì)量的表現(xiàn)。過去，前25大風險投資公司的融資額占整個市場的約30%。而2011年上半年，前10大風險投資公司的融資額就占到了整個市場的69%。大型風險投資公司基金規(guī)模的增長意味著小型風險公司的基金規(guī)模的下滑。風險投資速度保持平均水平盡管風投融資處于下滑趨勢，但2011年的風險投資速度仍保持平均水平。過去12年間，風險投資公司平均每年投資3076家美國初創(chuàng)企業(yè)，而2011年的該數(shù)字為3206家。過去10年間，風險投資公司平均每年投資338億美元，而2011年為326億美元。由此可見，無論是風險投資速度還是投資規(guī)模都處于略微增長之勢，這是一個積極信號。但風險投資速度不可能永遠保持不變，因為風險投資公司的融資額正在下滑。盡管如此，當前的投資速度仍將繼續(xù)維持幾年。因為風險投資公司的融資通常為未來10年做準備，但一般會在前4年使用完畢。這種融資和投資之間的差異可確保風險投資公司維持當前的投資速度。風險類型播報編輯風險類型解釋信用風險包括基金所投資的債券、票據(jù)等工具本身的信用風險、以及以交易為基礎的投資的對價風險，如回購協(xié)議等。市價暴露風險市價暴露風險是指貨幣市場基金的實際市場價值，即按市價法估值得出的基金凈值與基金交易價格(通常情況下是基金面值)的偏離風險。政策風險因財政政策 、貨幣政策 、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等國家宏觀政策發(fā)生變化，導致市場價格波動，影響基金收益而產(chǎn)生風險。經(jīng)濟周期風險隨著經(jīng)濟運行的周期性變化，證券市場的收益水平也呈周期性變化，基金投資的收益水平也會隨之變化，從而產(chǎn)生風險。利率風險金融市場利率的波動會導致證券市場價格和收益率的變動。利率直接影響著債券的價格和收益率，影響著企業(yè)的融資成本和利潤?；鹜顿Y于債券和股票，其收益水平可能會受到利率變化的影響。上市公司經(jīng)營風險上市公司的經(jīng)營狀況受多種因素的影響，如管理能力、行業(yè)競爭、市場前景、技術更新、財務狀況、新產(chǎn)品研究開發(fā)等都會導致公司盈利發(fā)生變化。如果基金所投資的上市公司經(jīng)營不善，其股票價格可能下跌，或者能夠用于分配的利潤減少，使基金投資收益下降。上市公司還可能出現(xiàn)難以預見的變化。雖然基金可以通過投資多樣化來分散這種非系統(tǒng)風險，但不能完全避免。通貨膨脹風險基金投資的目的是基金資產(chǎn)的保值增值，如果發(fā)生通貨膨脹，基金投資于證券所獲得的收益可能會被通貨膨脹抵消，從而影響基金資產(chǎn)的保值增值。債券收益率曲線變動的風險債券收益率曲線變動風險是指與收益率曲線非平行移動有關的風險，單一的久期指標并不能充分反映這一風險的存在。再投資風險市場利率下降將影響固定收益類證券利息收入的再投資收益率，這與利率上升所帶來的價格風險互為消長。信用風險基金在交易過程中可能發(fā)生交收違約或者所投資債券的發(fā)行人違約、拒絕支付到期本息等情況，從而導致基金資產(chǎn)損失。流動性風險我國證券市場作為新興轉(zhuǎn)軌市場，市場整體流動性風險較高?；鹜顿Y組合中的股票和債券會因各種原因面臨較高的流動性風險，使證券交易的執(zhí)行難度提高，買入成本或變現(xiàn)成本增加。此外，基金投資人的贖回需求可能造成基金倉位調(diào)整和資產(chǎn)變現(xiàn)困難，加劇流動性風險。管理風險基金管理人的專業(yè)技能、研究能力及投資管理水平直接影響到其對信息的占有、分析和對經(jīng)濟形勢、證券價格走勢的判斷，進而影響基金的投資收益水平。同時，基金管理人的投資管理制度、風險管理和內(nèi)部控制制度是否健全，能否有效防范道德風險和其他合規(guī)性風險，以及基金管理人的職業(yè)道德水平等，也會對基金的風險收益水平造成影響。操作和技術風險基金的相關當事人在各業(yè)務環(huán)節(jié)的操作過程中，可能因內(nèi)部控制不到位或者人為因素造成操作失誤或違反操作規(guī)程而引致風險，如越權交易、內(nèi)幕交易、交易錯誤和欺詐等。此外，在開放式基金的后臺運作中，可能因為技術系統(tǒng)的故障或者差錯而影響交易的正常進行甚至導致基金份額持有人利益受到影響。這種技術風險可能來自基金管理人、基金托管人、注冊登記人、銷售機構、證券交易所和證券登記結(jié)算機構等。合規(guī)性風險指基金管理或運作過程中，違反國家法律、法規(guī)或基金合同有關規(guī)定的風險。其他風險因基金業(yè)務快速發(fā)展而在制度建設、人員配備、風險管理和內(nèi)控制度等方面不完善而產(chǎn)生的風險。因金融市場危機、行業(yè)競爭壓力可能產(chǎn)生的風險。戰(zhàn)爭、自然災害等不可抗力因素的出現(xiàn)，可能嚴重影響證券市場運行，導致基金資產(chǎn)損失。其他意外導致的風險。新手上路成長任務編輯入門編輯規(guī)則本人編輯我有疑問內(nèi)容質(zhì)疑在線客服官方貼吧意見反饋投訴建議舉報不良信息未通過詞條申訴投訴侵權信息封禁查詢與解封?2024?Baidu?使用百度前必讀?|?百科協(xié)議?|?隱私政策?|?百度百科合作平臺?|?京ICP證030173號?京公網(wǎng)安備110000020000

風險投資基金 - 知乎

風險投資基金 - 知乎切換模式寫文章登錄/注冊風險投資基金投資銀河匯不僅僅分享期貨知識，金融全行業(yè)知識點一起分享風險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金、天使基金，以一定的方式吸收機構和個人的資金，由基金管理人將風險資本投向新興的迅速成長的有巨大競爭潛力的未上市中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其是高新技術企業(yè)。在承擔相應風險的基礎上，為融資人提供長期股權資本和增值服務，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后通過上市、并購或其他股權轉(zhuǎn)讓方式收回投資并取得高額投資回報的一種投資方式。風險投資基金無需風險企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔保，手續(xù)相對簡單。它的經(jīng)營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值，一旦公司股票上市后，風險投資基金就可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權而收回資金，繼續(xù)投向其它風險企業(yè)。對于風險企業(yè)而言,通過風險投資基金融資不僅沒有債務負擔,還可以得到專家的建議,擴大廣告效應,加速上市進程。特別是高新技術產(chǎn)業(yè),風險投資通過專家管理和組合投資,降低了由于投資周期長而帶來的行業(yè)風險，使高新技術產(chǎn)業(yè)的高風險和高收益得到有效的平衡,從而為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供足夠的穩(wěn)定的資金供給。此外,作為風險投資基金的投資者,也可以從基金較高的規(guī)模經(jīng)濟效益與成功的投資運作中獲取豐厚的投資回報。發(fā)行方法風險投資基金主要有兩種發(fā)行方法：一種是私募的公司風險投資基金。通常由風險投資公司發(fā)起，出資 1%左右，稱為普通合伙人，其余的99%吸收企業(yè)或金融保險機構等機構投資人出資，稱為有限合伙人，同股份有限公司股東一樣，只承擔有限責任。另一種是向社會投資人公開募集并上市流通的風險投資基金，目的是吸收社會公眾關注和支持高科技產(chǎn)業(yè)的風險投資，既滿足他們高風險投資的渴望，又給予了高收益的回報。這類基金，相當于產(chǎn)業(yè)投資基金，是封閉型的，上市時可以自由轉(zhuǎn)讓。風險投資基金的主要特點1、投資對象：主要是不具備上市資格的小型的、新興的或未成立的的高新技術企業(yè)。2、投資周期：一般風險資金是2-5年。3、投資回報率：相當高，平均為20%－40%。4、投資目的：是注入資金或技術，取得部分股權（而不是為了控股），促進受資公司的發(fā)展，使資本增值、股票上漲而獲利。5、獲利方式：企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權（退出機制）。6、投入階段：企業(yè)發(fā)展初期、擴充階段。風險投資基金給企業(yè)帶來的影響在風險企業(yè)從無到有、從小到大的發(fā)展過程中，風險投資基金不僅為其提供資金，而且對其公司治理結(jié)構的影響甚大。1.通過金融契約對風險企業(yè)進行監(jiān)管在風險企業(yè)的董事會中，風險投資基金會要求更多的決策權，并同企業(yè)制定相應的監(jiān)管契約，這使得風險投資基金不僅僅是一個傳統(tǒng)意義上的投資者，它更是一個想要而且能夠為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展出謀劃策的股東。同時由于契約的不完備性，風險投資基金對企業(yè)的契約監(jiān)督也不是十全十美的。2.通過分階段投資對風險企業(yè)進行監(jiān)管風險投資的輪數(shù)與風險企業(yè)生命周期密切相關。當投資項目的凈現(xiàn)值為負的時候，分階段投資使得風險投資基金保留了放棄投資的權力，同時也激勵了企業(yè)家更加努力地工作。這實際上使得風險投資基金獲得了一個有價期權。3.通過董事會以及與管理者聯(lián)系對風險企業(yè)進行監(jiān)管在此種形式的監(jiān)管中，風險投資基金與普通機構投資者有所不同。大多數(shù)機構投資者在董事會中沒有席位，他們所關心的只是董事會的組成結(jié)構、CEO與管理人員之間的工作關系及其維護董事會的獨立性。風險投資基金則不同，它更偏向于作為董事會里的一個重要股東，而除了參與股東大會，風險投資基金每年還要花一部分時間與風險企業(yè)的管理層接觸交流。尤其是在企業(yè)的成長期，其經(jīng)營管理水平相對于技術來說十分匱乏，風險投資基金要花大量的時間雇傭和挑選管理團隊、改良企業(yè)資本結(jié)構和制定商業(yè)計劃。以上就是本期關于風險投資基金的介紹啦，歡迎大家與我們留言互動，我們下期再見。發(fā)布于 2020-12-07 09:55投資人風險投資基金基金?贊同??添加評論?分享?喜歡?收藏?申請

風險投資—— 一文帶你了解什么是風險投資 - 知乎

風險投資—— 一文帶你了解什么是風險投資 - 知乎切換模式寫文章登錄/注冊風險投資—— 一文帶你了解什么是風險投資Echo林曉曉??Hestia 員工最近過來很多項目，想要尋求融資。在交流的過程中，你會發(fā)現(xiàn)，中國真的不缺項目。正好借著這個點給大家普及一下風險投資，簡稱風投（VC）。什么是風險投資（VC）？風險投資（VC）是私募股權投資的一種形式，是投資者向初創(chuàng)公司和被認為具有長期增長潛力的小型企業(yè)提供的一種融資方式。風險資本一般來自富裕的投資者、投資銀行和其他金融機構。風險資本并不總是錢。事實上，風險資本通常以技術或管理專長的形式出現(xiàn)。風險投資通常分配給具有卓越增長潛力的小公司，或那些快速增長并有望繼續(xù)擴張的公司。了解風險投資（VC）如上所述，風險投資向投資者認為具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)和小公司提供融資。資金通常以私募股權（PE）的形式提供，也可能以某種形式的專業(yè)知識（如技術或管理經(jīng)驗）的形式提供。風險投資交易通常涉及創(chuàng)建公司的大塊所有權，并通過獨立有限合伙企業(yè)出售給少數(shù)投資者。這些關系由風險投資公司建立，可能由若干類似企業(yè)組成。然而，風險資本與其他私募股權交易之間的一個重要區(qū)別是，風險資本往往專注于首次尋求大量資金的新興公司，而私募股權則傾向于為尋求股權注入或公司創(chuàng)始人有機會轉(zhuǎn)讓部分股權的規(guī)模較大、較為成熟的公司提供資金。盡管風險很大，但高于平均水平的潛在回報往往是吸引風險資本家的原因。對于經(jīng)營歷史有限（兩年以下）的新公司或風險企業(yè)而言，風險投資正日益成為一種流行和重要的融資渠道，尤其是在缺乏資本市場、銀行貸款或其他債務工具的情況下。主要缺點是投資者通常獲得公司股權，因此對公司決策有發(fā)言權。風險投資的歷史風險投資是私募股權投資的一個分支。私募股權投資的起源可以追溯到19世紀，而風險投資則是在第二次世界大戰(zhàn)之后才作為一個行業(yè)發(fā)展起來的。哈佛商學院教授喬治·多里奧特（Georges Doriot）被公認為 "風險投資之父"。他于1946年創(chuàng)辦了美國研究與發(fā)展公司，并募集了358萬美元的基金，用于投資將二戰(zhàn)期間開發(fā)的技術商業(yè)化的公司。該公司的第一筆投資是在一家雄心勃勃的公司，該公司希望利用X射線技術治療癌癥。1955年公司上市時，Doriot投資的20萬美元變成了180萬美元。2007-2008年金融危機的沖擊風險投資行業(yè)受到2007-2008年金融危機的沖擊。風險資本家和其他機構投資者是許多初創(chuàng)企業(yè)和小公司的重要資金來源，他們收緊了銀根。大衰退結(jié)束后，隨著獨角獸的出現(xiàn)，情況發(fā)生了變化。獨角獸是指價值超過10億美元的私營初創(chuàng)企業(yè)。 這些公司開始吸引各種在低利率環(huán)境下尋求高回報的投資者，包括主權財富基金（SWF）和大型私募股權投資公司。它們的加入導致風險投資生態(tài)系統(tǒng)發(fā)生變化。向西擴張盡管風險投資主要由東北部的銀行提供資金，但隨著技術生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，風險投資開始向西海岸集中。由威廉·肖克利（William Shockley）半導體實驗室的八名工程師（"叛徒八人組"）創(chuàng)辦的飛兆半導體公司（Fairchild Semiconductor）被認為是第一家獲得風險投資的科技公司。該公司由東海岸工業(yè)家謝爾曼—飛兆半導體公司（Sherman Fairchild of Fairchild Camera & Instrument Corp.紐約市Hayden, Stone & Co.公司的投資銀行家Arthur Rock幫助促成了這筆交易，并隨后在硅谷創(chuàng)辦了首批風險投資公司之一。戴維斯-羅克公司為英特爾和蘋果等一些最有影響力的技術公司提供了資金。到1992年，48%的投資資金流向了西海岸的公司；東北海岸的產(chǎn)業(yè)僅占20%。根據(jù)Pitchbook和國家風險投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，這種情況沒有太大變化。2022年，西海岸公司占所有交易的37%以上（但交易額約占48%），而大西洋中部地區(qū)僅占所有交易的24%左右（交易額約占18%）。法規(guī)的幫助一系列的監(jiān)管創(chuàng)新進一步幫助風險投資作為一種融資渠道得到普及：-首先是1958年對《小企業(yè)投資法》（SBIC）的修改。它通過為投資者提供稅收減免促進了風險投資行業(yè)的發(fā)展。1978年，對《收入法》進行了修訂，將資本收益稅從49%降至28%。-隨后，在1979年，《雇員退休收入保障法》（ERISA）的修改允許養(yǎng)老基金將最多10%的資產(chǎn)投資于小型或新興企業(yè)。此舉導致了來自富有養(yǎng)老基金的大量投資。-1981年，資本利得稅進一步降至20%。這三個發(fā)展催化了風險投資的增長，20世紀80年代成為風險投資的繁榮期，1987年的融資水平達到49億美元。隨著風險資本家從高估值的互聯(lián)網(wǎng)公司中追逐快速回報，網(wǎng)絡公司熱潮也使該行業(yè)成為焦點。據(jù)估計，這一時期的融資額高達300億美元。但承諾的回報并沒有兌現(xiàn)，幾家高估值的上市互聯(lián)網(wǎng)公司轟然倒閉。風險投資的優(yōu)缺點風險投資為無法進入股票市場且沒有足夠現(xiàn)金流承擔債務的新企業(yè)提供資金。這種安排對雙方都有利，因為企業(yè)獲得了啟動運營所需的資金，而投資者則獲得了有前途公司的股權。風險投資還有其他好處。除投資資本外，風險投資公司還經(jīng)常提供指導服務，幫助新公司建立自己的業(yè)務，并提供網(wǎng)絡服務，幫助它們尋找人才和顧問。強大的風險投資后盾可以為進一步的投資提供杠桿作用。另一方面，接受風險投資支持的企業(yè)可能會失去對其未來發(fā)展方向的創(chuàng)造性控制。風險投資公司的投資者可能會要求獲得很大份額的公司股權，他們也可能開始對公司管理層提出要求。許多風險投資者只尋求快速、高回報的回報，可能會向公司施壓，要求快速退出。風險投資的類型風險投資可根據(jù)接受投資的公司所處的成長階段進行大致劃分。一般來說，公司越年輕，投資者的風險越大。風險投資的階段包括種子期：這是企業(yè)發(fā)展的最早階段，創(chuàng)始人試圖將想法轉(zhuǎn)化為具體的商業(yè)計劃。他們可能會加入企業(yè)加速器，以獲得早期資金和指導。種子基金：這是新企業(yè)尋求推出首款產(chǎn)品的階段。由于還沒有收入來源，公司將需要風險投資為其所有運營提供資金。早期融資：企業(yè)開發(fā)出產(chǎn)品后，在實現(xiàn)自籌資金之前，需要額外的資金來擴大生產(chǎn)和銷售。然后，企業(yè)將需要一輪或多輪融資，通常遞增表示為A輪、B輪等。風險投資與天使投資對于小型企業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)中的新興企業(yè)而言，風險資本通常由高凈值個人（HNWIs）——也常被稱為天使投資人——和風險投資公司提供。全國風險投資協(xié)會是一個由數(shù)百家風險投資公司組成的組織，為創(chuàng)新型企業(yè)提供資金。天使投資人通常是一個多元化的群體，他們通過各種渠道積累財富。不過，他們往往本身就是企業(yè)家，或者是剛剛從自己建立的商業(yè)帝國中退休的高管。提供風險投資的白手起家的投資者通常具有幾個主要特征。大多數(shù)投資者希望投資于管理良好的公司，這些公司擁有完善的商業(yè)計劃，并有望實現(xiàn)大幅增長。這些投資者還可能為他們熟悉的相同或類似行業(yè)或業(yè)務領域的企業(yè)提供資金。如果他們沒有在該領域工作過，也可能在該領域接受過學術培訓。天使投資人之間另一種常見的情況是共同投資，即一位天使投資人與一位值得信賴的朋友或同事（通常是另一位天使投資人）共同為一家企業(yè)提供資金。風險投資流程任何企業(yè)尋求風險投資的第一步是向風險投資公司或天使投資人提交商業(yè)計劃書。如果公司或投資者對該計劃書感興趣，則必須進行盡職調(diào)查，其中包括對公司的商業(yè)模式、產(chǎn)品、管理和經(jīng)營歷史等進行徹底調(diào)查。由于風險資本傾向于向較少的公司投資較大的金額，因此背景調(diào)查非常重要。許多風險投資專業(yè)人士以前都有投資經(jīng)驗，通常是股票研究分析師，而其他人則擁有工商管理碩士（MBA）學位。風險投資專業(yè)人士還傾向于專注于某一特定行業(yè)。例如，專門從事醫(yī)療保健行業(yè)的風險投資人可能曾擔任過醫(yī)療保健行業(yè)分析師。一旦完成盡職調(diào)查，公司或投資者將承諾投資資金以換取公司股權。這些資金可以一次性提供，但更常見的是分輪提供。然后，公司或投資者將積極參與受資助公司的運營，在發(fā)放額外資金之前為其提供建議并監(jiān)督其進展。投資者在一段時間后退出公司，通常是在初始投資后4至6年，通過發(fā)起兼并、收購或首次公開募股（IPO）。風險投資的一天與金融業(yè)的大多數(shù)專業(yè)人士一樣，風險投資家往往從《華爾街日報》、《金融時報》和其他受人尊敬的商業(yè)出版物開始一天的工作。專注于某一行業(yè)的風險投資家還會訂閱該行業(yè)的專業(yè)期刊和報紙。所有這些信息通常在每天早餐時消化。對于風險投資專業(yè)人士來說，一天中剩下的大部分時間都是在開會。這些會議有各種各樣的參與者，包括風險投資公司的其他合伙人和/或成員、現(xiàn)有投資組合公司的高管、專業(yè)領域內(nèi)的聯(lián)系人以及尋求風險投資的新興企業(yè)家。例如，在清晨的會議上，全公司可能會討論潛在的投資組合。盡職調(diào)查小組將介紹投資該公司的利弊。第二天可能會就是否將該公司納入投資組合進行圍桌投票。下午可能會與當前的投資組合公司舉行會議。這些訪問會定期進行，以確定公司運行的順利程度以及風險投資公司的投資是否得到了合理利用。風險投資家負責在會議期間和會后做評估記錄，并將結(jié)論在公司其他成員中傳閱。在花了一個下午的時間撰寫報告和查看其他市場新聞之后，可能還要與一群正在為其風險企業(yè)尋求資金的新晉企業(yè)家共進晚餐。風險投資專業(yè)人士了解新興公司的潛力類型，并決定是否有必要與風險投資公司進一步會面。晚餐會結(jié)束后，當風險投資家最后回家休息時，他們可能會帶上第二天將投票表決的公司盡職調(diào)查報告，在晨會前再一次回顧所有重要的事實和數(shù)據(jù)。風險投資趨勢第一筆風險投資試圖啟動一個行業(yè)。為此，Georges Doriot堅持積極參與初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的理念。他為創(chuàng)業(yè)者提供資金、咨詢和人脈。1958年對《SBIC法案》的修訂使更多的新手投資者進入小型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)。隨著該行業(yè)融資水平的提高，失敗的小企業(yè)數(shù)量也相應增加。隨著時間的推移，風險投資行業(yè)的參與者圍繞著Doriot最初的理念凝聚在一起，即為創(chuàng)建企業(yè)的企業(yè)家提供咨詢和支持。硅谷的發(fā)展由于該行業(yè)毗鄰硅谷，絕大多數(shù)由風險資本家融資的交易都是在技術行業(yè)——互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療保健、計算機硬件和服務以及移動和電信。但其他行業(yè)也受益于風險投資。史泰博（Staples）和星巴克（SBUX）就是明顯的例子，這兩家公司都獲得了風險投資的資金。風險投資不再是精英公司的專利。機構投資者和知名企業(yè)也加入了這一行列。例如，科技巨頭谷歌（Google）和英特爾（Intel）分別設立了風險基金，投資新興技術。2019年，星巴克也宣布設立1億美元的風險基金，投資食品初創(chuàng)企業(yè)。隨著平均交易規(guī)模的擴大和更多機構參與者的加入，風險投資已日趨成熟。該行業(yè)目前由各種參與者和投資者類型組成，他們根據(jù)自己的風險偏好，在初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的不同階段進行投資。最新趨勢根據(jù)NVCA和PitchBook的數(shù)據(jù)，2022年的風險投資行業(yè)既有高潮也有低谷。從2021年開始，創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展勢頭一浪高過一浪。但這一勢頭主要集中在前兩個季度。最后一個季度的風險投資活動是第一季度的25%。風險投資行業(yè)全年融資約1600億美元。本報告中的勢頭在很大程度上歸因于COVID-19大流行期間的零至低利率環(huán)境，以及俄羅斯入侵烏克蘭。硅谷銀行是開始為初創(chuàng)企業(yè)，尤其是科技領域的初創(chuàng)企業(yè)提供資金的機構投資者大軍中的一員。硅谷銀行深受風險投資家的青睞，許多風險投資家利用硅谷銀行存放現(xiàn)金。但利率上升導致支持者存款減少，導致行業(yè)風向轉(zhuǎn)變。該銀行披露，它因出售投資組合而損失了約20億美元，導致客戶紛紛撤資。聯(lián)邦存款保險公司于3月12日接管了銀行。風險投資為何重要？創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)是資本主義經(jīng)濟的核心。然而，新企業(yè)往往是高風險和成本密集型企業(yè)。因此，通常需要尋求外部資本來分散失敗風險。作為通過投資承擔風險的回報，新公司的投資者能夠以幾分錢的價格獲得股權和投票權。因此，風險資本使初創(chuàng)企業(yè)得以起步，使創(chuàng)始人得以實現(xiàn)他們的愿景。風險投資人占公司股份的比例是多少？根據(jù)公司所處的階段、發(fā)展前景、投資額以及投資者與創(chuàng)始人之間的關系，風險投資通常會獲得新公司25%至50%的所有權。風險投資與私募股權投資有何區(qū)別？風險投資是私募股權投資的一個分支。除風險投資外，私募股權還包括杠桿收購、夾層融資和私募。風險投資人與天使投資人有何不同？雖然兩者都向初創(chuàng)公司提供資金，但風險投資人通常是專業(yè)投資者，他們投資于廣泛的新公司投資組合，并提供實際指導，利用其專業(yè)網(wǎng)絡幫助新公司。另一方面，天使投資人往往是富有的個人，他們更喜歡將投資新公司作為業(yè)余愛好或副業(yè)，可能不會提供同樣的專家指導。天使投資人也傾向于先投資，風險投資人隨后跟進。小小思考風險投資是新企業(yè)生命周期的核心部分。在公司開始創(chuàng)收之前，它需要足夠的啟動資金來雇傭員工、租用設施和開始設計產(chǎn)品。企業(yè)的發(fā)展壯大離不開資本的加持。商場如戰(zhàn)場，如果企業(yè)在某一階段沒有突破或者停滯不前，那么很容易就被后來者趕超或者被兼并。春風得意時布好局，才能在風雨來臨時砥礪前行。編輯于 2023-07-17 12:57?IP 屬地廣東風險投資（VC）投資風險風險?贊同 2??添加評論?分享?喜歡?收藏?申請

一級市場投資法則（2）：一文讀懂風險投資 - 知乎

一級市場投資法則（2）：一文讀懂風險投資 - 知乎首發(fā)于滾雪球切換模式寫文章登錄/注冊一級市場投資法則（2）：一文讀懂風險投資Sam99?行勝于言，長期思維一、基礎1. 風險投資人的動力：募集風險投資基金、尋找投資機會、創(chuàng)造財務回報。通常向養(yǎng)老基金、基金會、家族理財會所等金融機構和高凈值個人籌集資金。投資專家或者普通合伙人負責制定投資戰(zhàn)略。投資者將根據(jù)投資主題、投資時機和可靠性投資于風險投資基金。年化目標通常為20%以上。1) 資金募集：平均18個月（過程很艱難）。通常是封閉式的，一旦達到籌集目標就不允許新投資者進入，壽命通常為10年。10年后投資組合變現(xiàn)，基金將解散。一旦當前基金大部分資本已經(jīng)投資，就會著手募集新的基金。風險投資公司通常三到五年就募集一支新的基金，用羅馬數(shù)字表示。真正的成功是在不同經(jīng)濟周期中創(chuàng)造持續(xù)收益的能力。2) 合適的投資機會：投資期為3-5年，風投基金必須選擇能穩(wěn)定創(chuàng)造高收益的公司建立投資組合，每家公司都必須證明自己有能力創(chuàng)造相當于8-10倍投資金額的收益?；鹉繕耸悄昊?0%，或者最低為2-3倍投資金額的收益。典型的組合數(shù)量為10-30家公司。科技公司資本需求低，風險較高，成長速度快；生命科學公司需要更多資本和時間才能達到成熟期?？萍碱惖挠?0多，生命科學類的有10幾個。3) 創(chuàng)造財務收益：時間和成本是兩個重要函數(shù)。理想時機是投資之后3-4年，通常需要6-8年，根據(jù)市場條件還可能更久。如果退出時機不當，未來繼續(xù)募資計劃就很艱難。80%投資會失敗；投資組合中三分之一公司會創(chuàng)造5-10倍收益。時間不是朋友，初創(chuàng)企業(yè)達成目標時間越久投資者越擔心。內(nèi)部收益率隨時間增加而下降。附帶權益是基金解散的時候發(fā)放。投資期為前五年，收獲期為6-10年。2. 風險投資人的背景和能力1) 風險投資人來自于科技、商業(yè)開發(fā)、金融和投資銀行背景。如果具有創(chuàng)業(yè)背景和運營專長，他們就能比其他不具備這些背景的人更好地為投資組合公司服務。2) 思想啟發(fā)和財務回報：風險投資人和改變世界的創(chuàng)業(yè)者進行啟發(fā)性的對話。不確定性、快節(jié)奏、一流的創(chuàng)業(yè)者進行異想天開的火花碰撞。具有反脆弱性，渴望信息不確定性，能先見證科技的未來，投資的公司能成為下一代巨擘。財務回報是副產(chǎn)品。通過幫助創(chuàng)業(yè)者，可以繼續(xù)生活在創(chuàng)業(yè)的感受中。樂于應對變化，必須承認變化不可避免。3) 風投需要和創(chuàng)業(yè)者完全不同的興奮感，提供智力上的冒險，暴露在擁有優(yōu)秀新點子的人們面前，有機會為世界帶來積極影響。情緒上更加超脫，成為事情的推動者和促進者，而不愿意成為舞臺上的表演者，風投是那些在某些時候?qū)竟ぷ鞲械絽捑氲娜?，有極度活躍的思想，熱愛迅速而且多變的刺激，擁有那些患注意力缺失癥的人們的注意廣度。通常才華橫溢、格外好奇、博覽群書、渴望成功、求勝心強、有一點古怪。4) 成功的風險投資人不一定是成功的創(chuàng)業(yè)者或者經(jīng)營者，他們是市場的學生，很耐心，并將這份職業(yè)視為團隊工作。5) 優(yōu)秀的風險投資人有三個品質(zhì)：A、對所處環(huán)境和變化有很強的感知力和判斷力；將金錢投資于改變世界的新想法、新點子上，滿足那些沒有滿足的需求；眼界開闊，充滿好奇心。B、耐心，欲速則不達。耐心的人不僅會獲利，而且最終將取得成功。當公司遇到困境時，永遠不會恐慌或者放棄。如果不能堅持到最后，就需要果斷放棄和吞下苦果。C、一視同仁。公允、聰明和一視同仁。很少有人愿意只考慮自己的人合作。6) 選擇正確的投資能力：把握市場的趨勢和認識到自身的局限性（理解市場變化和發(fā)現(xiàn)投資機會的能力是行業(yè)的核心）；優(yōu)秀的管理團隊（準確判斷人物性格和創(chuàng)業(yè)能力，遠見還是幻想）；判斷力（誰對誰在做什么、問題是什么、直切主題并預測走向、預測發(fā)展軌跡），如果在其他領域積累經(jīng)驗會很有好處；速度（良好的聲譽和迅速決策）；樂觀（相信世界會變化、保持樂觀的同時務實而謹慎，善于聆聽，堅持多聆聽才下結(jié)論，最終成為一種本能）。7) 價值創(chuàng)造（運營經(jīng)驗和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗是必要條件而非充分條件，調(diào)整好自己的角色，當顧問而非參與者）8) 通才和專才：不具備初創(chuàng)經(jīng)驗的人也能取得成功，通才和專才都可能成為優(yōu)秀的投資人，專業(yè)經(jīng)驗很重要，但長期看不重要，決定的是業(yè)績。必須從更寬廣的角度思考，迎接挑戰(zhàn)，重新塑造自己。9) 面臨的挑戰(zhàn)：對情商和智商要求很高，百折不撓的精神；大浪淘沙的環(huán)境，只能創(chuàng)造卓越的業(yè)績，留在風投就很容易；合伙人的業(yè)績，唯一衡量指標就是財務收益率；公司業(yè)績，持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)，收益高的風險投資人會迅速募集下一家基金并獲得高額分成；市場力量：清潔科技專才變成通才，生命科學投資退出時間長，伴隨科技風險、監(jiān)管風險和金融風險。等待財務回報的耐心，極少數(shù)能獲得利潤，多數(shù)靠管理費謀生。理性誠實：風險投資人玩弄數(shù)字夸大業(yè)績，很少認錯。風險投資業(yè)的壓力來自于資本供給、投資機會、變現(xiàn)時限、監(jiān)管變化。保持謙遜很重要因為不知道是能力還是運氣導致的成功。預期多數(shù)風投都會破產(chǎn)，因為目的是找到出類拔萃的公司，如果每五年找到一家，其他一切都不重要。二、基金募集1. 有限合伙人1) 風險投資被視為另類資產(chǎn)下面的私募股權投資子類別。另類資產(chǎn)概覽（私募股權、風險投資、對沖基金、房地產(chǎn)），另外三種資產(chǎn)類別包括（股票、債券、現(xiàn)金）。2) 資產(chǎn)配置：是一種審慎的風險和收益管理方法，由每個投資者對風險、回報和流動性的偏好決定。某些另類資產(chǎn)是非流動性的，沒有股票或者對沖基金的優(yōu)點。投資者資本被長期套牢，可能長達10年，在此期間轉(zhuǎn)售不劃算。流動性影響了資產(chǎn)配置格局，投資者通常要求更高的收益率。流動性往往在最需要的時候蒸發(fā)。流動性造成市場波動無常和投資者的三心二意，從而危害像私募股權和風險投資這樣的長期資產(chǎn)。另類資產(chǎn)可對沖通貨膨脹，降低投資組合風險同時不放棄高收益的方式。3) 風險投資來源于養(yǎng)老金、大學捐贈基金、基金會、金融公司和高凈值個人。2. 有限合伙人的盡職調(diào)查典型的投資過程包括尋找和篩選基金經(jīng)理、基金盡職調(diào)查、投資談判與成功交易、投資后基金監(jiān)管。機構投資者根據(jù)兩個基本標準評估風險投資公司，第一條是基金經(jīng)理專長和他們的投資策略；第二條是投資條款和市場條件。業(yè)績非常重要。角度權重標準管理團隊技能30%投資與運營經(jīng)驗、部門專長、地區(qū)關系、團隊規(guī)模和互補技能管理團隊的穩(wěn)定性10%明確的職位、職責、決策、歷史關系和穩(wěn)定性，經(jīng)濟動機的一致、基金財務穩(wěn)定性、后續(xù)計劃管理團隊的動機10%普通合伙人的承諾出資比例、激勵結(jié)構、聲譽、團隊獨立性、外部活動和利益沖突基金策略15%尋找投資機會、投資階段/部門、基金規(guī)模、退出策略、整體策略適合度基金結(jié)構10%成本/費用、監(jiān)管與合規(guī)性外界認可10%過往基金的業(yè)績記錄、類似基金的業(yè)績、投資伙伴的質(zhì)量與投資人回頭客整體適合度15%考慮整體情況。例如，團隊、基金規(guī)模和策略的適合度3. 確定基金投資策略1) 基金投資策略包括：A. 市場機會、增長動力：哪些重要宏觀趨勢提出了尚未解決的挑戰(zhàn)？市場規(guī)模是否足以提供投資機會？B. 在市場機會中的競爭優(yōu)勢：基金在相關領域是否有顯著的不公平優(yōu)勢？例如優(yōu)異業(yè)績和品牌吸引力。C. 基金經(jīng)理的背景和相關專長：投資團隊是否有相關背景或經(jīng)營/創(chuàng)業(yè)專長？例如A16Z的增值模式。D. 資本效率、投資周期和目標財務收益率：資本是否足以構建強大的投資組合，包括資金儲備？這種方法能否創(chuàng)造類似于風險投資的收益？E. 風險與降低風險的計劃：基金經(jīng)理很少能消除團隊和投資策略內(nèi)部的相關風險。2) 基于部門的投資策略有些部門在一段時期內(nèi)顯得前途無量，而另一些部門則受到冷落。投資機會存在于四個來源（意外事件、不一致性、過程需求和結(jié)構變化），它的動力來自于三個外部因素（人口變化、認識變化和新知識）。一旦確定了投資策略，優(yōu)秀的風險投資人不僅需要尋找現(xiàn)有機會，還要根據(jù)市場空白、路線圖或者市場開放領域引領公司創(chuàng)業(yè)。A. 市場空白領域投資：作為創(chuàng)始人的風險投資人多位優(yōu)秀的風險投資人運用這種市場空白領域研究策略創(chuàng)辦了企業(yè)，例如門羅投資，是高度研究集中型的公司，擁有強大的技術和分析能力，加上投資和市場意識，經(jīng)常能找到全新的新興市場，并掌握這個市場。B. 路線圖投資Bessemer 投資率先提出了制定投資路線圖的概念，只有深入了解技術和市場的挑戰(zhàn)才有助于建立這種路線圖。路線圖從分析顛覆性催化因素開始，這種催化因素可能使經(jīng)濟發(fā)生變化?？赡軐儆诳萍夹汀⑷丝谛?、監(jiān)管型、心理型或地緣政治型。例如湯姆鉑金斯提到，沒有深究技術細節(jié)，而是將問題集中于設備需求和證明技術可行的步驟上，鉑金斯扮演經(jīng)典的項目經(jīng)理角色：制定目標、確定時間表、提供重要資源——人力和資金。對每個提案，都會進行一筆投資，找到最佳團隊來解決問題，一些是后續(xù)團隊，一些是公司內(nèi)部培養(yǎng)的團隊。制定路線圖可以讓風險投資人發(fā)現(xiàn)成長機會和科技領域的空隙。3) 投資策略的改變即使有出色的路線圖，也不應該放過優(yōu)秀的投資機會。策略變化是有限合伙人始終關心的問題。普通合伙人會巧妙地將某家公司定義為符合其投資策略的公司，每家基金都有一項條款，允許普通合伙人對核心投資標準以外的公司投資最多10%的資本。相比于業(yè)績記錄、業(yè)務可持續(xù)性等，策略并不重要，創(chuàng)新需要與業(yè)績匹配。4. 機構投資者如何評價基金經(jīng)理標準包括：1）業(yè)績（基金經(jīng)理是否有投資業(yè)績記錄？）2）團隊技能（運營能力和背景如何？基金經(jīng)理的專長是什么？是通才還是專才？能發(fā)現(xiàn)趨勢或分析機會嗎？基金經(jīng)理是否有擔任董事的經(jīng)驗？每個團隊成員的職責和投資重點是什么？）3）基金管理團隊的動態(tài)：穩(wěn)定性、技能組合和一致性。為了評估凝聚力，有限合伙人考察的因素包括：動機一致性（每個團隊成員的薪酬結(jié)構、職責和回報）、關系持久性（合作時間以及歷練這種關系的環(huán)境或危機）、與有限合伙人財務目標的一致性（基金經(jīng)理是否出資或風險共擔）、辨別互補技能組合（籌資能力、尋找投資機會的能力、作為董事會成員增加價值的能力、主導退出的能力、排在這些技能前面的是創(chuàng)業(yè)專長、科技專長、認識未來市場趨勢的能力和在不明朗與困難時期保持穩(wěn)定的能力，傾聽技能比量化技能更重要——傾聽、招聘、定性分析、指導/咨詢/建議技能）、通才和專才（專業(yè)化程度和企業(yè)成功存在正相關關系，專才的業(yè)績優(yōu)于通才）、社交資本（獲得投資機會、盡調(diào)、進行聯(lián)合投資和退出，強大的人脈能獲得定價優(yōu)勢，人脈強大的風險投資人獲得更好的業(yè)績，意味著在創(chuàng)業(yè)者群體中建立人脈，使普通合伙人了解仍處于實驗室階段的革命性科技，意味著認識重要客戶、供應商和科學家，幫助剛起步的公司實現(xiàn)季度盈利，意味著與廣大 金融屆人士建立信任，使投資組合公司獲得貸款、籌集更多資本或者上市）。5. 基金規(guī)模和投資組合結(jié)構1) 投資組合結(jié)構。公司總數(shù)（8-12家）、每家公司的投資額（通常不超過基金的10%）、進入時的平均投資額（一般為三分之一）、退出時的平均目標權益（irr）2) 基金規(guī)模。前五年進行投資，在投資五年后的幾年迅速創(chuàng)造收益?？萍纪顿Y周期短，并遵循既有的資本需求模式、公司成熟過程和退出時間。醫(yī)療和生物科技需要更多資本和更長的成熟時間。3) 建立投資組合時，需要滿足以下要求：A. 有效籌資。風投通常會投資考察公司的1%B. 建立高質(zhì)量的投資組合。四五年后組合會完全成型。能否找到一家退出窗口為三到五年且能提供高收益率的公司至關重要。C. 做好虧損準備。環(huán)境、市場、科技、監(jiān)管都是風險來源，必須不斷審視這些因素并調(diào)整。做出退出的決策是非常困難的，特別是遇到一些公司躊躇不前內(nèi)心想繼續(xù)幫助的。許多gp被無法實現(xiàn)目標的公司所拖累，需要盡快確認虧損，能越快將時間用于合適的投資組合，許多因素例如自大、愛面子、對明明不該繼續(xù)投資的對象投資都會拖延這個過程。只關注最好的五個公司，其余的都會分心。D. 時間是敵人。投資組合公司要花雙倍成本，雙倍時間才能退出。早期階段公司燒錢速度很快，如果資本市場遇冷，退出遙遙無期，募資就更困難。E. 分階段退出能最小化風險，但也會降低潛在收益。F. 投資組合管理：找出成功與失敗的特征——認為哪些公司是贏家，哪些不是，只支持值得追加投資的公司，有效管理基金資本很重要。風投對每家公司的微觀觀點和退出環(huán)境的宏觀觀點來引導整體資本配置。G. 市場時機：任何投資策略都建立在市場條件成熟、隨時可以被創(chuàng)業(yè)者和風投利用的前提上，如果機構投資者沒能做出反應，機會之窗就會關上。H. 有限合伙人終止現(xiàn)有關系：主要原因基于業(yè)績、合伙人動力和基金規(guī)模。6. 業(yè)績分析1) 個人業(yè)績。風投在個人層面本質(zhì)是競爭的，崇拜勝者淘汰敗者的游戲，個人品牌比公司品牌更重要。個人業(yè)績的衡量標準包括A、投資機會的數(shù)量與類型以及是否擔任主導角色；B、基金投資金額；C、其他投資者的投資金額，包括公司介紹；D、參與的董事會數(shù)量；E、退出業(yè)績和收益率。對投資者來說，重要的不僅是投資機會清單，還有gp的價值創(chuàng)造作用。2) 基金業(yè)績。內(nèi)部收益率和現(xiàn)金收益倍數(shù)。特別是每個投資組合的現(xiàn)金流，而不僅是總體業(yè)績。既評估一般業(yè)績指標，也評估具體數(shù)據(jù)。例如尋找機會（機會是自己的努力還是專屬關系獲得，是否符合基金的投資標準）、投資分析（對于成熟基金，有限合伙人考察收益率并按照資金、年份、行業(yè)子部門、投資階段、領投/共同領投角色和董事會任職情況進行分析，有時候基金業(yè)績可能是一次性事件造成的，而更希望基金在多個經(jīng)濟周期持續(xù)呈現(xiàn)良好業(yè)績，評估本壘打、剔除異常、壓力測試、評估虧損額和投資額之比，證明收益是可持續(xù)性的）、比較基準、業(yè)績指標（內(nèi)部收益率、現(xiàn)金收益倍數(shù)、總價值與實收資本之比）、公開市場等價等。7. 風投公司的經(jīng)營和文化1) 公司風格A. 牛仔團伙。多數(shù)風投公司像牛仔團伙一樣經(jīng)營，每個合伙人自行其是，單獨工作，尋找機會并把機會擺出來。有限合伙人更關心公司整體的后續(xù)發(fā)展和實力，對于創(chuàng)業(yè)者來說更關心合伙人的聲譽。B. 代理結(jié)構式風險投資公司。例如A16Z，結(jié)合一些人才中介和兩家金融公司的價值觀。部分經(jīng)營經(jīng)驗包括聚焦思想領袖和最優(yōu)秀的人才、創(chuàng)建一站式商店（品牌、傳媒、市場研究、趨勢預測和營銷，還有專門負責招聘的人員）、不以自我為中心的團隊精神。C. 服務平臺式的風險投資公司。首輪資本建立社群，社群中的每個首席執(zhí)行官、首席技術官、首席財務官、招聘人員和工程師都能彼此幫助。平臺模式后來居上，紅杉資本創(chuàng)建了grove平臺，創(chuàng)業(yè)者可以分享創(chuàng)意。2) 公司治理A. 公司治理主要是創(chuàng)始人或者董事總經(jīng)理的任務，需要就不同經(jīng)營問題達成一致，包括：員工事務、投委會構成、風投和入駐企業(yè)家、服務提供商、預算分配；經(jīng)營問題、投委會成員任命和選擇過程；讓最適合的人做董事還是找到投資機會的人做董事、參與有利益沖突的公司董事會、參與上市公司董事會。B. 經(jīng)營方針：新人成為普通合伙人的進入標準和退出標準、獲得當前成員的多數(shù)票贊成、增加新成員后如何稀釋現(xiàn)有成員的分成和經(jīng)濟利益、按比例調(diào)整所有成員的利益份額、投資決策需要一致投票通過還是多數(shù)票通過、成員在什么情況下撤資或者退出。C. 附帶權益：投資專長和在公司的資歷。分成的平均現(xiàn)金價值具有高度投機性，普通合伙人的典型初級分成為5%，投資經(jīng)理分成比例低于0.5%，公司會按投資組合公司逐家分成。D. 管理和經(jīng)營：后勤部門。財務報告、會計、一般核算、資本核算、商業(yè)估值、撰寫投資者通訊、審計與稅務等。建立強大的業(yè)務體系符合所有有限合伙人的利益。8. 基金募集過程1) 交割過程或首次交割通常發(fā)生在基金規(guī)模達到40%-70%的時候。進行首次交割讓普通合伙人可以開始進行投資并收取費用。2) 在交割之前必須滿足以下先決條件：私募備忘錄、認購協(xié)議、有限合伙協(xié)議、一般合伙協(xié)議、附函。交割步驟由律師主導 ，通常在交割前六十天提供清單，基金經(jīng)理執(zhí)行認購協(xié)議并接受最終認購，之后是完成匯款。3) 篩選目標投資者：新興基金經(jīng)理和成熟基金經(jīng)理的吸引力不同；規(guī)模（管理的資產(chǎn)和最小投資規(guī)模）、投資階段偏好、投資部門、過往投資活動。4) 基金市場營銷材料：投資團隊、投資策略、投資組合構建、業(yè)績、投資機會條款與條件的簡要總結(jié)、團隊、財務信息、高管總結(jié)、市場機會和投資策略、投資過程、組織結(jié)構與管理團隊、交易案例、投資條款、風險與監(jiān)管因素。5) 幻燈片演示：團隊（顯示出專業(yè)知識包括投資筆數(shù)和收益率，牢固的團隊人際關系和互補技能）、投資策略與市場機會（有吸引力的投資主題和時機）、過往投資和新投資（普通合伙人至少可以找六到八個優(yōu)秀投資機會，并在最初五年將其置于辛迪加的管理下，需要證明能獲得100倍回報）、收益率（業(yè)績記錄并證明具備進行高收益投資的能力）。6) 重要基金條款基金規(guī)模1億美元投資承諾機構：最低500萬美元；個人：100萬美元投資規(guī)模每筆初始投資為100萬或者250萬美元，對每家公司最高投資額為基金規(guī)模的10%費用2.5%，從第五年每年減少0.5%行業(yè)重點科技與數(shù)字醫(yī)療投資階段有可靠管理團隊和商業(yè)可行性的種子階段公司地區(qū)重點硅谷投資期限10年，基金將在前3-4年積極投資，力求在6-8年實現(xiàn)投資組合的收益率投資結(jié)構已定價股權融資，附認股權證/折扣的有估值上限的可轉(zhuǎn)換票據(jù)投資條款預期為1-4年，根據(jù)階段不同，持有期可能長達5-7年投資組合構建與治理高風險30%，中等風險40%，低風險30%，通過參與董事會和與創(chuàng)始人積極溝通進行投資組合治理和管理7) 重點協(xié)商的基金條款條款定義分成投資者和基金經(jīng)理享受的分紅比例或附帶權益，典型的是80%歸投資者，20%歸基金經(jīng)理管理費投資者向基金經(jīng)理支付年費作為基金的經(jīng)營費用。年費通常為承諾的投資額的2.5%，按季度支付瀑布式分配收益的分享過程與流動權益回撥存在超額利潤情況，基金到期從基金經(jīng)理回撥超額利潤的過程核心基金經(jīng)理人這些基金經(jīng)理人離開團隊，投資者有權采取行動，包括停止投資補償如資本發(fā)生虧損，投資者向基金經(jīng)理補償附加協(xié)議機構投資者例如養(yǎng)老金通過附加協(xié)議獲得額外權利。這些協(xié)議通常作為附加協(xié)議存在8) 財務與治理條款條款目標基金規(guī)模、投資期限、管理費、最小認購額、普通合伙人的投資承諾介紹基本財務結(jié)構投資削減、再投資、投資限制、違約、共同投資介紹投資資本流動普通合伙人委員會確定如何進行投資利潤分配與虧損分擔、分紅、普通合伙人權益回撥介紹收益如何從普通合伙人流到有限合伙人核心基金經(jīng)理人活動、投資期結(jié)束或者暫停、無過錯離婚、罷免普通合伙人、過錯終止、有限合伙人利益轉(zhuǎn)移和撤資、報告、類似基金和后續(xù)基金、審計、有限合伙人咨詢委員會介紹基金管理和治理有限合伙人責任、賠償條款、員工福利計劃的規(guī)定、公開披露事項、免稅投資者、非美國投資者規(guī)定其他法律、稅務和監(jiān)管問題三、投資1. 尋找投資機會1) 機會來源：加速器和孵化器、天使名錄、同業(yè)投資者、律師會計師和顧問、銀行/風險貸款提供者、連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、經(jīng)濟開發(fā)/非營利專業(yè)人士、商業(yè)計劃書比賽/風險投資論壇、大學技術轉(zhuǎn)讓辦公室、從公司剝離的實體。最優(yōu)來源——人脈。2) 尋找投資機會是基金投資策略的關鍵要素，能否找到合適的投資機會也關系到基金的持久經(jīng)營能力。有限合伙人希望了解gp在尋找機會時的不公平優(yōu)勢。3) 找準投資機會。能否在三到五年內(nèi)增長十倍或者創(chuàng)造十倍收益率的機會？4) 吸引最優(yōu)機會能力與公司品牌相關。它是歷史業(yè)績的副產(chǎn)品，做的交易越好，聲譽越高，越容易找到愿意接觸的人，公司聲譽取決于能否進行市場推銷，取決于人的素質(zhì)。2. 開展盡職調(diào)查的藝術找到能創(chuàng)造價值的公司并估計持續(xù)性優(yōu)勢是盡職調(diào)查活動的核心。關注創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)（才華橫溢、激情四射、具有真知灼見和勇氣）、市場（這種機會能否打破現(xiàn)有格局，創(chuàng)造超高收益率？市場是否準備好接受這種產(chǎn)品？）早期階段投資者很少從估值或財務預測開始，估值排在最后，完成主要目標或者達到盈虧平衡所需要的資本，五年收入預測或者退出收益倍數(shù)。管理和市場勝過財務因素。風投希望機會有閃光點，擁有人才和不公平優(yōu)勢、風險明確、有成為王牌的實力。風投聚焦于三個方面：管理、市場和技術。智慧就是關注重要的事，在復雜的世界里忽視不重要的事。1) 盡調(diào)清單標準描述產(chǎn)品或服務產(chǎn)品或服務的描述完整而準確。對產(chǎn)品或服務的需求很明顯。發(fā)展階段——樣品階段、首個客戶階段、多客戶階段——已經(jīng)明確。包括發(fā)展路線圖?？蛻?、收入與商業(yè)模式客戶價值定位可量化、水平高、可識別。市場需求已確立，客戶急于行動。產(chǎn)品零售價以及總利潤率和成本已明確。市場規(guī)模已經(jīng)估計當前目標市場規(guī)模以及可滿足的市場規(guī)模。市場龐大且正在增長，在某種程度上可以量化。管理核心團隊成員有經(jīng)營這類企業(yè)所必須的專長與技術。招聘新人才的標準和招聘時間是否明確？團隊是否存在空缺？競爭者和競爭優(yōu)勢產(chǎn)品或服務的特色和價格優(yōu)于競爭者。當前和未來的競爭是否明確？是否已經(jīng)評估了弱點或顯著障礙？資本效率和價值創(chuàng)造已經(jīng)繪出合理的目標事件圖，包括價值驅(qū)動力、時間和資本需求財務計劃是否基于現(xiàn)實假設并有合理收益率？該計劃是否包括對未來兩三年的合理預測并對假設做了說明？退出假設是否存在合理的退出時間框架？目標買家群體是否明確？種子階段早期階段成長階段管理創(chuàng)始人的專長以及對市場的痛點的理解是什么？管理層是否有能力在合適的時間放棄并吸引聰明人才？根據(jù)市場需求，管理團隊能否拿出樣品并開發(fā)出商業(yè)產(chǎn)品？科技發(fā)展、銷售和財務狀況如何？團隊能否實現(xiàn)高增長、高利潤？能否進行地區(qū)擴張？能否有效管理資源——人力和現(xiàn)金？董事會有何變化？市場市場是否有需求？市場是否在成長？市場是否會擴張以容納突破性產(chǎn)品？將目標市場從早期采用者市場拓展到主流市場的能力。引來效仿者、競爭壓力。技術知識產(chǎn)權評估。經(jīng)營自由。實驗室級數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)結(jié)果能否重復？特色是什么？與市場需求是否一致？市場/客戶級數(shù)據(jù)有哪些？數(shù)據(jù)結(jié)果能否多次重復？考察配置效率和經(jīng)營效率。你能持續(xù)獲得高質(zhì)量數(shù)據(jù)，同時保持成本不變？財務這是歪打正著嗎？尋找目標以及實現(xiàn)價值創(chuàng)造所需要的資本。測試定價是多少？收入假設和總利潤率是多少？利潤侵蝕率為多少？提高或維持總利潤率的能力如何？對以下過往財務數(shù)據(jù)進行詳細評估。資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表。2) 重要的是騎師、馬還是市場？在投資機會中，騎師（管理）比其他標準重要，馬（技術）是另一個因素。然而，也有人認為一個龐大而成長中的市場是首要標準。要經(jīng)常傾聽想法，觀察行為并與之交流，如果發(fā)現(xiàn)新動向并感知到市場趨勢，下一步就是找到新興部門中擔任新興領導者的公司，必須在機會變得明顯之前抓住它。合理的盡調(diào)有助于風險投資人找到投資機會最主要的風險和優(yōu)點，在迷霧探索中，盡調(diào)能提供一些答案，但并非全部，風險投資人應適應某種模糊性，如果擁有全部答案，機會也就不存在了。3. 對管理團隊進行盡職調(diào)查1) 評估無形素質(zhì)。誠信、團隊建設執(zhí)行力。2) 評估首席執(zhí)行官。方向（策略和決策、決策速度和質(zhì)量、優(yōu)秀的決策來自于集才智、邏輯和勇氣于一體的首席執(zhí)行官）、執(zhí)行（設定目標，是否有能力執(zhí)行）、團隊建設、有效經(jīng)營公司（從組織設計到業(yè)績管理、激勵措施、溝通和其他所有方面）、是否制定了合適的目標，目標太低還是太高。4. 管理層之外的因素進行盡職調(diào)查1) 評估市場。評估市場力量的方法包括A、市場是新興、成熟還是分割市場？產(chǎn)品是否存在未滿足的需求、被壓抑的需求和潛在市場拉動力？B、增長潛力如何？這個機會能否迅速獲取大量市場份額？C、這個機會的競爭優(yōu)勢如何？是否可持續(xù)？是否適應當前的競爭狀態(tài)？D、是否存在進入障礙？是否有經(jīng)營自由？是否存在市場參與者結(jié)構？硅谷風投門羅投資使用系統(tǒng)新興市場選擇法分析每筆投資。包括市場規(guī)模、團隊、獨特技術和產(chǎn)品發(fā)展階段。四個方面中，市場規(guī)模和產(chǎn)品發(fā)展階段最重要。老練的風投就像沖浪者，能發(fā)現(xiàn)浪潮并駕馭它們的弄潮兒。2) 評估創(chuàng)意或產(chǎn)品。對產(chǎn)品或技術進行盡調(diào)時，應該考慮下列因素：A. 主要價值定位：這種方案能夠提供顯著優(yōu)勢可以對當前解決方案進行改進？能否更快、更好和更廉價？B. 發(fā)展階段：創(chuàng)意處于什么階段？是餐巾紙上的創(chuàng)意還是在試運行階段？已經(jīng)開始出貨還是有了第一批顧客？C. 它能受到保護嗎？其他參與者加入競爭有多容易？執(zhí)行力重要嗎？更優(yōu)秀的執(zhí)行力能帶來更多的份額嗎？可以用專利、工藝或知識產(chǎn)權在企業(yè)周圍筑起一道護城河嗎？D. 市場接受度與采用率：當新技術/產(chǎn)品試圖進入市場時，可能產(chǎn)生的摩擦。挑戰(zhàn)在于確認市場痛點以及采用這種技術或產(chǎn)品的原因，盡管這種分析起來很困難。早期采用者——首批顧客——的需求和大眾市場是否一致？E. 成長潛力：在前五年能實現(xiàn)多高的增長率？它與整個市場的規(guī)模相比如何？實現(xiàn)這種潛力的有效機制是什么？銷售周期多長？存在哪些分銷渠道？3) 商業(yè)模式解決了對象（目標客戶）、方式（分銷策略）、規(guī)模（總利潤率）和速度（收入增長率）的問題。公司的選擇決定了其業(yè)務的與眾不同之處，確定了成本和總利潤。決定了滿足客戶需求的效率，對營業(yè)利潤和成本有影響。在早期商業(yè)模式可能并不清晰。4) 財務預測風投會檢驗實現(xiàn)價值的拐點所需要的假設和資本。這筆融資將實現(xiàn)什么目標？多久能實現(xiàn)正向現(xiàn)金流？隨著公司成熟，到了b或者c輪才開始產(chǎn)生收入，風投才會詳細預測。另外，風投希望了解實現(xiàn)盈虧平衡所需的資本金額。A. 商業(yè)計劃書并不重要。B. 打造偉大的經(jīng)濟模型的公司，會將財務數(shù)據(jù)表制作成從經(jīng)濟角度能幫助他們理解和管理業(yè)務的工具。這個數(shù)據(jù)表有多重用途，包括回答以下問題：1）如果保持同樣增長幅度，幾年之后這項業(yè)務會是什么狀況？2）如果增加更多資源或者用不同方式重新配置資源，會發(fā)生什么情況？3）如果我們能改善影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素，會出現(xiàn)什么結(jié)果？4）在不同情境下，這項業(yè)務的資本需求有何不同？5）最佳情境是什么樣的？6）你如何得知自己具有一個偉大的財務數(shù)據(jù)模型。C. 最佳財務數(shù)據(jù)模型具有如下特點：a) 模型具有可預測性。對業(yè)務的經(jīng)濟結(jié)果給出實際的預測值，可做測試，最近12個月。如果在模型中增加新業(yè)務，盡管無法確認是否有預測能力，但可以做合理的估計，可以先粗略做估計，得到數(shù)據(jù)后再準確估計。隨著時間推移，開發(fā)一個更具預測能力的模型。b) 關鍵經(jīng)營驅(qū)動因素是獨立的、清晰和可測量的。經(jīng)營驅(qū)動因素是模型中3-7個主要經(jīng)營業(yè)績的關鍵指標。應該 展現(xiàn)付出的關鍵資源和客戶如何應對由這些關鍵資源引發(fā)的市場互動。因果關系在財務模型中有所體現(xiàn)。最佳的模型可明確少數(shù)重要的經(jīng)營驅(qū)動因素，可以被觀察和修改，也可以測量，這樣可以隨時跟蹤監(jiān)控這些因素的表現(xiàn)，并使用測量結(jié)果更新經(jīng)營模型。c) 關鍵驅(qū)動因素有深刻認識。更好地理解經(jīng)營驅(qū)動因素，作為假說進行敏感性分析，以便更好地理解未來經(jīng)營表現(xiàn)的可能范圍。d) 進行敏感性分析。使用敏感性分析幫助你把驅(qū)動因素排出先后順序，找出最重要的，加以改善。e) 投資獨立于模型的核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)。對成長性公司來說，銷售和市場，產(chǎn)品研發(fā)很重要。從這個核心模型中看到每項投資帶來的經(jīng)濟效益。f) 數(shù)據(jù)表模型能夠通過現(xiàn)實問題進行評估。g) 了解打造競爭優(yōu)勢的經(jīng)濟理論。了解打造競爭優(yōu)勢需要什么成本，清晰地在數(shù)據(jù)表中將這些 資源區(qū)分出來。h) 盡可能簡單。5. 構建投資交易盡調(diào)后投資者提出交易條款，據(jù)此進行交易。創(chuàng)業(yè)者和投資者就投資條款的基本精神達成一致，包括：投資機會和市場條件已經(jīng)成熟，企業(yè)可以快速增長；雙方提供獨特的要素——技術和資本——以創(chuàng)造價值；雙方同意在一段時間合作；令人滿意的財務收益以及收益產(chǎn)生的時間對雙方至關重要。創(chuàng)業(yè)者的目標風投的目標解決問題的相關條款進行投資時估值最大化降低估值；后續(xù)投資的潛力和目標收益率每股價格和達到估值所需的投資金額實現(xiàn)并超過階段目標的充足資本資本效率；迅速實現(xiàn)盈虧平衡投資金額、收入的使用避免失去控制一旦有達不到階段目標的苗頭就實施控制。確保團隊、戰(zhàn)略和愿景協(xié)調(diào)一致雇傭協(xié)議、創(chuàng)始人股票的權屬、董事會結(jié)構、獨立董事會席位的選擇經(jīng)營企業(yè)的自由。沒有微觀管理確保執(zhí)行每個預先確定的目標董事會與治理問題；基于目標的融資投資與退出之間投資者應根據(jù)需要協(xié)助未來融資、制定戰(zhàn)略和維護客戶關系如果機會迅速增加，應保持所有權比例不變優(yōu)先購買權或優(yōu)先拒絕權即使效率低下，也要保持控制并進行實驗如果成長停滯并成為僵尸類別，風險投資人應該有能力變現(xiàn)股權反稀釋、贖回或變現(xiàn)，領售權和追隨權退出時可以選擇提前退出以實現(xiàn)個人財務目標，或推遲退出已實現(xiàn)自我需求退出速度和價值最大化是至關重要的贖回、股利、優(yōu)先清算權和登記權投資條款主要關注1）所有權和經(jīng)濟性：以合適的價格購買有價值的公司股份是所有投資者的第一步，盡管定價很重要，但投資機會的長期潛力以及其他投資條款也很重要。2）治理權和控制權：對投資的保護或控制，降低風險，保護投資者免受不利情況影響。治理權是董事會賦予的，由董事會批準年度計劃、預算和重大商業(yè)決策。董事會由投資者控制，并制定某些保護性條款以確保管理層不會危害投資者的安全利益。條款含義對投資者的重要性主要的談判內(nèi)容估值確定公司的價值預測潛在的內(nèi)部收益率所有權比例、每股價格優(yōu)先清算權當發(fā)生清算時進行瀑布式分配——誰最先獲得分配，分配到多少金額提高退出收益率，當退出價值減少時保護投資收益倍數(shù)、參與分配的優(yōu)先清算權，有上限/無上限的優(yōu)先清算權反稀釋防止降價融資稀釋投資者所有權降低不利因素的影響/保護所有權加權平均條款/完全棘輪條款股利允許投資者宣布派發(fā)股利提高潛在收益率百分比式股利，累積式/非累積式股利贖回權/優(yōu)先拒絕權允許投資者在未來買入更多股份如果投資機會發(fā)展壯大，允許提高所有權決策時間框架，按股份比例分配權利贖回股份允許投資者在一定時間內(nèi)贖回所有權，確保投資者能夠觸發(fā)退出的時間和條件，領售權和追隨權允許一方在另一方能夠找到賣方時出售股份允許退出；當公司的上升空間微乎其微時，贖回股份尤為重要。登記權取決于公司實力和公開市場狀況時期，公允市場價值登記權，在公開發(fā)行時轉(zhuǎn)換為普通股，持有者附帶登記權、領售權/跟隨權、共同銷售協(xié)議這些是與退出相關的條款，精明的風險投資人不會浪費太多時間就這些樣板條款進行談判重要經(jīng)濟條款經(jīng)濟條款對投資者有利的條款中間道路條款對公司有利的條款優(yōu)先清算權2倍或更高，沒有上限，參與性優(yōu)先清算權1倍參與性優(yōu)先清算權沒有優(yōu)先清算權反稀釋優(yōu)先權完全棘輪條款廣義加權平均條款無反稀釋優(yōu)先權或狹義加權平均條款股利12%累計股利8%的非累計股利，無論董事會何時宣布，以何種方式宣布無股利條款含義對投資者的重要性重要談判變量治理條款：影響公司控制的條款，董事會構成A輪股東，普通股股東和獨立股東的席位數(shù)量允許控制和保護投資安全董事會席位數(shù)量、在什么情況下董事會結(jié)構可以變化、優(yōu)先股股東與其余股東的權利由董事會批準的事項董事會負責批準高管的聘用、雇傭協(xié)議和薪酬協(xié)議、股票期權的發(fā)行、年度營業(yè)計劃、舉債或簽訂特定財務限額的合約為了保護所有權和股權，董事會負責批準可能影響公司經(jīng)營或股權結(jié)構的重要商業(yè)決策制藥公司沒有虧損或者經(jīng)營順利，就不太關心控制條款保護性條款允許保護投資利益的安全優(yōu)先股股東負責批準與證券、董事會結(jié)構、兼并、贖回股票和修訂公司章程條款有關的所有變化多數(shù)條款都是標準條款，很少有風投會對這些條款進行談判聘用與管理層審查保證管理團隊始終將重點放在公司建設上協(xié)調(diào)創(chuàng)始人與投資者的利益聘用協(xié)議、股票行權、對共同出售的限制、建立期權池、核心管理人保險、競業(yè)禁止條款A. 價值驅(qū)動力，以下能帶來更高的估價：投資機會服務于有高增長潛力的積極型市場；通過專利、市場份額或領導力，投資機會能建立競爭優(yōu)勢；有強大的團隊；投資機會能帶來較高的資本效率、收入和總利潤；可以在目標時間框架內(nèi)實現(xiàn)有價值的退出；地區(qū)供求動力；公開市場狀態(tài)。B. 所有權保留比例取決于退出時間、退出時所有權比例和目標內(nèi)部收益率a) 退出時間：1）內(nèi)部因素。資源，包括管理團隊質(zhì)量和現(xiàn)金資源（管理團隊動蕩、不可預見的現(xiàn)金耗用以及資金消耗率的變化會影響退出的時間和價值）；執(zhí)行和實現(xiàn)目標的方式；策略和商業(yè)模式；投資者推動退出的愿望。2）外部因素。競爭威脅、收購者行業(yè)動態(tài)、公開市場/宏觀經(jīng)濟條件等。b) 退出時風險投資所有權的估計價值。所有權價值取決于創(chuàng)造的價值和資金消耗率的對比。風投的目標是盡量降低未來的股權稀釋，包括戰(zhàn)略關系、風險信貸和貸款等。c) 公司退出價值。風投對每個機會設定最低內(nèi)部收益率目標并預測退出概率，選擇投資或者放棄投資。估值的意義歸納為1）盡量減少稀釋；2）最大化退出價值。6. 董事會董事的價值種子與早期成長變現(xiàn)管理層目標產(chǎn)品開發(fā)銷售增長率管理公司的主要衡量指標資金消耗率、啟動時間收入、盈虧平衡點增長率、盈利能力和總利潤率管理團隊特質(zhì)的發(fā)展變化科技/產(chǎn)品開發(fā)、知識產(chǎn)權經(jīng)營、銷售與市場營銷、財務、人力資源管理、投資者關系、法律事務董事應具備的最低特質(zhì)技術專長商業(yè)/財務專長比照上市公司進行公司治理董事人數(shù)三人三到五人七人以上董事會文化實驗經(jīng)驗、培養(yǎng)能力和開放性擴張控制與效率通過委員會進行治理制定財報和財務指標門檻、重要法律文件與股東協(xié)議批準建立薪酬與審計委員會、任命正式董事會主席、完成額外財務與風險報告任命首席董事、建立類似上市公司式的內(nèi)部控制與實務規(guī)范董事會在價值創(chuàng)造中的作用示例提供接觸科技精英的渠道、明確產(chǎn)品開發(fā)方針、吸引首批測試平臺、評估發(fā)展合作伙伴對銷售效率提出建議、提高吸引客戶的速度、進行渠道合伙關系分析、建立有競爭力的定位、提供獲取未來資本的渠道堅持發(fā)展方針并制定監(jiān)管與財務標準、實務規(guī)范與政策風險投資人的價值創(chuàng)造：1） 提供資金、建議和引薦；2）確定戰(zhàn)略重點；3）招聘與雇傭高管——首席執(zhí)行官與副總裁等。作為價值驅(qū)動力的行業(yè)專長、供銷關系和商業(yè)策略。董事會面臨的挑戰(zhàn)：資源挑戰(zhàn)（銷售增長低于預期、現(xiàn)金薄弱）；業(yè)績挑戰(zhàn)（沒有實現(xiàn)目標、在預定時期或預算內(nèi)沒有完成價值創(chuàng)造步驟、丟失客戶、核心高管流失、首席執(zhí)行官更換）；市場和外部挑戰(zhàn)（市場影響銷售或未來融資、競爭對手打亂公司發(fā)展、與知識產(chǎn)權相關的問題）7. 退出策略退出方法優(yōu)點缺點收購速度快；降低監(jiān)管挑戰(zhàn)；與ipo相比估值相對低需要買家才能做成；盈利能力付款計劃可能超出現(xiàn)有管理層或者投資者控制ipo在更好的市場條件下獲得更高估值，提升公司士氣，創(chuàng)始人保留部分所有權公司需要獲得高于平均水平的增長率，過程中需要支付昂貴費用私募交易所快速變現(xiàn)，估值高公司有高知名度和高需求，價值由純粹的泡沫和類似于公開市場的投機行為贖回至少收回部分投資取決于公司贖回股份的能力以及其他資產(chǎn)負債表債務與董事會構成。用于贖回的支出可以在一段時間內(nèi)攤銷，以盡量降低對現(xiàn)金的影響，進而防止內(nèi)部收益率的下降。退出先決條件有利條件不利條件價值驅(qū)動力快速銷售與擴張，市場領導和專有地位增長緩慢，潛力有限，士氣低迷，投資失敗，失去價值董事會與投資者的一致性董事/投資者的退出時間與價值一致最大投資者希望快速實現(xiàn)收益，或者灰心喪氣希望賣掉失敗的投資。普通股股東阻值出售，優(yōu)先清算權沒有好處董事會與管理層的一致性退出時間和價值一致投資者希望盡快出售，ceo希望公司盡快成長；或者反過來。市場需求買家擠破門，理想的競價過程驅(qū)使價格和內(nèi)部收益率達到歷史新高。沒有市場需求，想出售公司。沒借款也沒有沉沒現(xiàn)金頭寸。宏觀條件強勁的公開市場和經(jīng)濟條件競爭、利潤侵蝕、監(jiān)管變化發(fā)布于 2020-04-22 17:44投資風險投資（VC）一級市場?贊同 6??添加評論?分享?喜歡?收藏?申請轉(zhuǎn)載?文章被以下專欄收錄滾雪球關于商業(yè)和投資

風險投資 - 知乎

風險投資 - 知乎首頁知乎知學堂發(fā)現(xiàn)等你來答?切換模式登錄/注冊風險投資簡稱風投。又稱為創(chuàng)業(yè)投資。指向初創(chuàng)企業(yè)，提供資金支持，并取得該公司股份的一種融資方式?？梢允撬侥脊蓹嗟男问?，由風投公司或者基金提供給被認為具有高增長潛力或者已經(jīng)表現(xiàn)出高增長的早期新創(chuàng)公司。...查看全部內(nèi)容關注話題?管理?分享?索引百科討論精華視頻等待回答詳細內(nèi)容 ?? 1、風險投資（英文縮寫VC）的定義。簡稱風投。又稱為創(chuàng)業(yè)投資。指向初創(chuàng)企業(yè)，提供資金支持，并取得該公司股份的一種融資方式?？梢允撬侥脊蓹嗟男问?，由風投公司或者基金提供給被認為具有高增長潛力或者已經(jīng)表現(xiàn)出高增長的早期新創(chuàng)公司。風險投資公司主要是專業(yè)的投資公司，通常由一群具有科技，以及財務相關專業(yè)知識的經(jīng)驗的專業(yè)人士所組合而成，通過直接投資被投資標的公司股權的方式，提供資金給需要的被投資公司。 ?? 風險投資的運作方式。風險投資一般采取風險投資基金的方式運作，風險投資基金在法律結(jié)構，采取的是有限合伙形式，風險投資公司，作為普通合伙人管理管理該基金的投資運作，并獲得相應的報酬。在有限合伙這個制度下設立風險投資基金（風險資本），投資者是有限合伙人（Limited Partner），風險資本家是一般合伙人（General Partner），雙方通過簽訂契約來組建風險投資公司。風險資本投資，可發(fā)生在最初的種子資金，也可投資商業(yè)模式已成熟的企業(yè)，風險資本家提供融資是為了通過最終的退出，例如公司在首次公開募股IPO中，向公眾出售股票，或者被投公司直接被大型公司并購。風險投資的輪次有：種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪、 D 輪、 Pre-IPO、IPO。 ?? 風險投資的特點。?? 高風險+高回報率一般來說，風險投資都是投資于擁有高新技術的初創(chuàng)企業(yè)，這些企業(yè)的創(chuàng)始人都具有很出色的技術專長，但是在公司管理上缺乏經(jīng)驗，另外一點就是一種新技術能否在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)品并為市場所接受，這也是不確定的，還有其他的不確定因素，例如政策法規(guī)、市場環(huán)境等因素導致，這種投資具有高風險性，但是，同時具有高回報率。?? 資金來源 風險投資資金的來源主要為：公共的和私人的養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、富有的家庭和個人、保險公司、投資銀行、非銀行金融機構或公司、外國投資者等等。風險資本家大都來自工商企業(yè)和金融界的精英，并擁有良好的業(yè)界關系網(wǎng)絡，他們最大的本錢莫過于自己的行業(yè)信譽和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關的。世界著名的風險投資企業(yè)：第一，美國的紅杉資本。第二，日本的軟銀投資。-以上分享，數(shù)據(jù)和資料參考：《how venture capital works》哈佛商業(yè)評論金永紅，吳江濤 - 《金融理論與實踐》江華凌《風險投資資金來源和投資模式研究》@知識庫 @知乎機構號團隊 一大波知識能量，請收喔 ~ 比心?如果對知友你有幫助，歡迎分享 or 點贊咯 ~百科摘錄9什么是 GP、LP、PE、VC、FOF？下的回答內(nèi)容摘錄金斧子財富科技提升投資品質(zhì)風險投資又稱“創(chuàng)業(yè)投資”，是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權益資本。VC所投的通常是一些中前期項目，運營形式相對老練，通常有用戶數(shù)據(jù)支持，取得了市場的認可。待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資。知乎小知 摘錄于 2020-04-24制造業(yè)創(chuàng)新需要哪些外部環(huán)境支持？下的內(nèi)容摘錄速加網(wǎng)讓零件加工像網(wǎng)上購物一樣簡單！研究人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)模式需要大量的資金支持，風險投資是最重要的支持手段。為更好地幫助創(chuàng)業(yè)人員融資，既需要為風險投資提供應有的所得稅等優(yōu)惠，也需要政府一定程度上的出資引導，使有市場前景的創(chuàng)新技術能夠有機會進入生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)。知乎小知 摘錄于 2020-04-24【金指投】風險投資如何選擇退出方式？下的內(nèi)容摘錄知乎用戶風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指通過向開發(fā)高新技術或使其產(chǎn)業(yè)化的中小高科技企業(yè)提供股權資本，通過股權轉(zhuǎn)讓(交易)收回投資的行為。風險投資一般不以控股和分紅為目的，而是通過資本與管理投入，在企業(yè)的成長中促進資本增值，并且在退出時實現(xiàn)收益變現(xiàn)，再尋找新的投資對象。風險投資行為是市場行為，其最終目的是盈利，為了實現(xiàn)這種大大超過一般投資行為所帶來的高收益，需要有一個可靠的投資退出機制。從另一方面看，風險投資是以資本增值的形式取得投資報酬，不斷循環(huán)運動是風險投資的生命力所在。因此，退出機制是風險投資業(yè)的中心環(huán)節(jié)，沒有便捷的退出渠道就無法補償風險資本承擔的高風險。風險投資的成功率非常低，其收益一般通過風險投資組合的整體效益來綜合考察。根據(jù)一項關于美國13個風險投資基金的分析研究表明，風險投資總收益的50%來自于6.8%的投資，總收益的75%來自于15.7%的投資。真正能為風險投資者帶來收益的投資項目還不到1／4。所以，如何減少風險投資項目的損失，確保成功投資的收益順利回收對于風險投資者來說至關重要。目前，缺乏便捷市場化的退出渠道是制約我國風險投資事業(yè)發(fā)展的最大障礙。知乎小知 摘錄于 2020-04-24查看全部 9 個摘錄?瀏覽量5.6 億討論量33.3 萬?幫助中心知乎隱私保護指引申請開通機構號聯(lián)系我們?舉報中心涉未成年舉報網(wǎng)絡謠言舉報涉企虛假舉報更多?關于知乎下載知乎知乎招聘知乎指南知乎協(xié)議更多京 ICP 證 110745 號 · 京 ICP 備 13052560 號 - 1 · 京公網(wǎng)安備 11010802020088 號 · 京網(wǎng)文[2022]2674-081 號 · 藥品醫(yī)療器械網(wǎng)絡信息服務備案（京）網(wǎng)藥械信息備字（2022）第00334號 · 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證:（京）字第06591號 · 服務熱線：400-919-0001 · Investor Relations · ? 2024 知乎 北京智者天下科技有限公司版權所有 · 違法和不良信息舉報：010-82716601 · 舉報郵箱：jubao@zhihu.

《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀 | 高金智庫_新浪財經(jīng)_新浪網(wǎng)

《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀 | 高金智庫_新浪財經(jīng)_新浪網(wǎng)

新浪首頁

新聞

體育

財經(jīng)

娛樂

科技

博客

圖片

專欄

更多

汽車

教育

時尚

女性

星座

健康

房產(chǎn)歷史視頻收藏育兒讀書

佛學游戲旅游郵箱導航

移動客戶端

新浪微博

新浪新聞

新浪財經(jīng)

新浪體育

新浪眾測

新浪博客

新浪視頻

新浪游戲

天氣通

我的收藏

注冊

登錄

自媒體熱點 >

正文

行情

股吧

新聞

外匯

新三板

《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀 | 高金智庫

《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀 | 高金智庫

2023年10月18日 17:00

上海高級金融學院SAIF

新浪財經(jīng)APP

縮小字體

放大字體

收藏

微博

微信

分享

騰訊QQ

QQ空間

10月14日，以“創(chuàng)新、融合、共贏”為主題的2023（第二十三屆）中國風險投資論壇在上海舉行。上海交通大學上海高級金融學院（高金/SAIF）副院長、會計學教授李峰代表高金智庫專項課題組就《中國風險投資發(fā)展年度報告（2023）》的編寫情況和主要內(nèi)容向全國人大常委會副委員長郝明金、上海市市長龔正、全國政協(xié)副秘書長孫東升、上海市副市長解冬等與會領導和論壇嘉賓作專題報告。*原文刊載于上海民建官方微信（2023年10月16日），本文較原文略有增刪。李峰作專題報告近年來，世界百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革迅猛發(fā)展。面對日趨復雜多變的國際形勢，我們必須在加強科技創(chuàng)新上下更大功夫，而風險投資對于科技創(chuàng)新起到至關重要的推動作用。從1998年民建中央在全國政協(xié)的“一號提案”首次將風險投資概念引入中國，我國風險投資歷經(jīng)20余年的發(fā)展，不斷做大做強。進入到新發(fā)展階段，如何更好推動風險投資發(fā)展，進一步暢通技術、資本、人才等生產(chǎn)要素市場，具有重大現(xiàn)實意義。報告主要包含以下三個方面內(nèi)容：一是對風險投資的基本概念和政策內(nèi)涵進行概述和界定，為對接中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計規(guī)范，本報告中的風險投資基金是指創(chuàng)業(yè)投資基金（VC），報告還全面介紹風險投資的全球近況、中國發(fā)展、政策環(huán)境；二是從“募投管退”等實踐層面系統(tǒng)梳理2022年我國風險投資發(fā)展情況，重點分析政府引導基金、企業(yè)風險投資（CVC）、市場化母基金、私募股權二級市場基金（S基金）等風險投資創(chuàng)新發(fā)展的新情況及所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)，同時選取國內(nèi)外六個典型案例作解釋說明；三是參照國際經(jīng)驗并結(jié)合我國實際，對我國風險投資下一步發(fā)展提出具體的政策措施建議。全球風險投資行業(yè)發(fā)展放緩。2022年，全球經(jīng)濟秩序面臨能源市場震蕩、地緣政治沖突等多重沖擊，不確定因素增多，在通脹高企、利率上升和勞動力市場不穩(wěn)定等共同作用下，全球風險投資行業(yè)發(fā)展步伐放緩，北美洲、歐洲、亞洲等主要的風險市場投資規(guī)模走低。中國政策環(huán)境以寬松鼓勵為主。2022年，中國風險投資行業(yè)發(fā)展從整體政策環(huán)境來看，一是鼓勵風險投資上下游產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，各地通過準入便利化、人才引進、商事制度優(yōu)化、完善募投退良性循環(huán)等多種舉措集聚風險投資機構和產(chǎn)業(yè)資源。二是支持開拓多元化募資渠道，如，通過給予風險補助等形式加大對社保、保險、銀行理財?shù)乳L期資本參與VC等的引導力度；推廣投、貸、保聯(lián)動等創(chuàng)新模式。三是鼓勵投早投小投科技，更好推動科技創(chuàng)新。四是豐富市場退出機制，如為風險投資企業(yè)股權或財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓提供便利；鼓勵設立接力/接續(xù)基金、并購基金、S基金等。中國風險投資發(fā)展呈現(xiàn)健康增長態(tài)勢。從行業(yè)發(fā)展的基本情況來看，一是風險投資規(guī)模增長；二是新備案風險投資基金數(shù)增量減少；三是風險投資成為股權投資的主要形式；四是風險投資集聚效應顯著，北上深三地合計私募股權投資類基金數(shù)量和規(guī)模占比均超50%。從風險投資基金管理人來看，管理機構數(shù)量微減，投資機構集聚明顯。從“募投管退”實踐環(huán)節(jié)來看，一是募資規(guī)模維持高位，VC成為募資主力；二是股權投資頻次下降，投資聚焦硬科技；三是退出情況依然較窄，退出難度有所增加，首次公開募股（IPO）依然是主要方式。同時，風險投資成為“硬”科技企業(yè)成長周期中最為關鍵的金融資源之一，有力推動“硬”科技行業(yè)板塊在國內(nèi)外資本市場構建“引資”高地。中國風險投資發(fā)展呈現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展趨勢。2022年，中國風險投資行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展主要體現(xiàn)在產(chǎn)品類型和投資機構等方面，主要有：一是政府引導基金仍以產(chǎn)業(yè)類基金為主，且主體進一步下沉，由國家級基金為主下沉至省級、地級基金主導；二是CVC機構數(shù)持續(xù)增加，投資總量小幅波動，投資聚焦創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，東南沿海集聚效應進一步凸顯，早期投資成為主流。三是市場化母基金規(guī)模進一步增長，區(qū)域集聚效應明顯，呈現(xiàn)出以國資為主，單支資金體量龐大等特征。四是S基金轉(zhuǎn)讓試點工作持續(xù)推進。中國風險投資發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)。近年來，中國風險投資在迅速發(fā)展的同時也面臨不少客觀挑戰(zhàn)。一是風險資本來源較單一，市場化資金不足；二是政府資金使用的條件要求高；三是仍缺乏長期投資資金，美元基金參與程度降低，人民幣基金投資期限相對較短，有限合伙人（LP）對收益率要求提高；四是投早、投小、投科技的力度不足，LP更注重短期回報，部分地方政府基金條件較嚴，稅收壓力較大；五是退出方式有限，相關投融資平臺功能有待完善，退出渠道有待拓寬。此外，中國風險投資的下一步發(fā)展還將面臨新設基金募資難度加大、投后管理增值服務重要性上升等行業(yè)壓力，也有望擁抱并購基金、S基金等行業(yè)機遇。為此，報告建議從五個方面助推中國風險投資的下一步發(fā)展。一是拓寬風險資本來源，包括充分利用民間資本，吸引更多境外資本、加大引入長期資本。二是明確政府引導基金角色定位，包括堅持市場化運作等；明晰各類政府引導基金的職能和定位；繼續(xù)出臺并優(yōu)化政府引導基金的規(guī)范指引。三是構建并完善投早投小投科技的政策體系，包括完善基于總體收益的國有資本考核體系，給予單個項目一定容忍度；加大財稅支持力度；對于優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在IPO、減持限制方面給予優(yōu)待。四是完善風險投資退出機制，包括大力推廣S基金；鼓勵并購交易；提高IPO流程和時間的可預測性等；鼓勵更多創(chuàng)新型退出形式。五是健全資本市場功能，包括健全科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場機制；規(guī)范產(chǎn)權交易市場和網(wǎng)絡；建立健全風險共擔、利益共享機制。內(nèi)容來源｜?高金智庫SAIF ThinkTank

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

VIP課程推薦

加載中...

APP專享直播

上一頁下一頁

1/10

熱門推薦

收起

新浪財經(jīng)公眾號

24小時滾動播報最新的財經(jīng)資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）

相關新聞

財經(jīng)頭條作者庫

股市直播

圖文直播間

視頻直播間

最近訪問

我的自選

01/美國升級AI芯片出口禁令，13家中國GPU企業(yè)被列入實體清單02/證券日報：理性看待北向資金流動與影響03/英偉達A800、H800對華出口將受新規(guī)影響 國內(nèi)廠商稱已提前囤貨04/重磅！前三季度GDP+5.2%！一圖9組數(shù)字帶你看中國經(jīng)濟05/以色列希望恐落空：惠譽行動示警或下調(diào)信用評級06/記者探訪：酒水批發(fā)店老板稱一瓶茅臺僅賺5塊錢，“說起來別人可能都不信”07/定調(diào)！中國將全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施08/習近平談支持建設開放型世界經(jīng)濟09/國家統(tǒng)計局：今年四季度GDP只要同比增長4.4%以上 我國就可以完成全年GDP增長5%左右的目標10/東方甄選收費，“丈母娘”們買賬嗎？

01/東方雨虹董秘“靈魂11問”引熱議：這樣兒跌法，一遍一遍刷新認知底線02/比亞迪，“狂飆”！03/“掛面第一股”突發(fā)！72歲創(chuàng)始人突然辭職04/10月18日操盤必讀：影響股市利好或利空消息05/浙江國祥IPO暫停背后：金鷹基金、浦銀安盛等機構虛高報價，是否該被追責？06/年內(nèi)逾千家A股公司實施回購 用真金白銀向市場傳遞信心07/一邊唱空一邊做多啥意思？ 8家外資機構三季度加倉A股08/“一帶一路”帶火這一板塊 機構已提前埋伏09/啥情況？碧桂園服務6368萬元股權被凍結(jié)！公司總裁7天前辭職10/英偉達芯片出口受限，浪潮信息盤中觸及跌停，公司回應：芯片供應一直緊俏

01/更加規(guī)范化、陽光化 不良貸款轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務步入正軌02/喚醒沉睡的“錢袋子”，監(jiān)管牽頭清理睡眠卡03/“限薪令”下的上市銀行高層收入真相：執(zhí)行董事平均薪酬下滑，大行高管薪酬“倒掛”04/“隆鑫系”70多億元貸款已完成核銷，渝農(nóng)商行凈息差收窄贏利仍可觀05/高利潤與低估值背離，上市銀行如何破局？06/投資者購買長安基金虧損超10萬元 代銷機構民生銀行被判擔責30%07/非銀行金融機構行政許可新規(guī)出爐！消金公司設立、出資人變更和發(fā)債有了新要求08/農(nóng)業(yè)銀行董事長谷澍拜會武漢大學校長張平文09/重慶三峽銀行高管變陣 行長王良平到齡退休10/中信建投徐炯煒入職中國華融 擬任副總裁

7X24小時

徐小明 凱恩斯 占豪 花榮 金鼎 wu2198 丁大衛(wèi) 易憲容 葉榮添 沙黽農(nóng) 馮礦偉 趨勢之友 空空道人 股市風云 股海光頭

楊偉民

李德林：

賈躍亭的天問

盛松成：

社融顯示三季度GDP可能超預期

程實：

宏觀政策搭配協(xié)奏曲

曾剛：

促進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展

楊德龍：

市場低位時要保持信心和耐心

交易提示

操盤必讀

證券報

最新公告

限售解禁

數(shù)據(jù)中心

條件選股

券商評級

股價預測

板塊行情

千股千評

個股診斷

大宗交易

財報查詢

業(yè)績預告

ETF期權

類余額寶

基金凈值

基金對比

基金排名商品行情

外盤期貨

商品持倉

現(xiàn)貨報價

CFTC持倉

期指行情

期指持倉

期指研究

行業(yè)指數(shù)

權重股票

期貨名人

專家坐堂

高清解盤

期貨入門

各國國債

期市要聞

期貨研究

機構評論

品種大全外匯計算器

人民幣牌價

中間價

美元指數(shù)

直盤行情

所有行情

美元相關

人民幣相關

交叉盤

拆借利率

貨幣分析

機構觀點

經(jīng)濟數(shù)據(jù)

專家坐堂

分析師圈

國債收益率

全球滾動

CFTC持倉

比特幣外匯計算器

黃金資訊

白銀分析

實物金價

ETF持倉

黃金TD

白銀TD

金銀幣

專家坐堂

基礎知識

現(xiàn)貨黃金

現(xiàn)貨白銀

現(xiàn)貨鉑金

現(xiàn)貨鈀金

高清解盤

黃金吧 白銀吧

黃金分析

CFTC持倉

葉檀

凱恩斯

曹中銘

股民大張

宇輝戰(zhàn)艦

股市風云

余岳桐

股海戰(zhàn)神

郭一鳴

趙力行

葉檀

凱恩斯

曹中銘

股民大張

宇輝戰(zhàn)艦

股市風云

余岳桐

股海戰(zhàn)神

郭一鳴

趙力行

董明珠還能為格力奮戰(zhàn)多久？|《至少一個小時》

梁建章：中國人口衰竭的速度前所未有

冷友斌回應網(wǎng)友質(zhì)疑：說價格高 對飛鶴不公平！

王中軍：我喜歡比較“江湖”一點的人

7x24快訊：9月19日滬深兩市漲停分析 非凡哥哥samm：不想做任何操作 飛我eight：今天才這點成交量 和你天天向上：全部清除了 一分不剩 用戶7048726012：想紅但是又有點怕羞 江東子弟93949：還對中芯抱有幻想的人 和你天天向上：拉升一下吧 給我清倉的機會 用戶7763476192：再玩下去6000億都守不住了，沒人玩了

10-25

百通能源

001376

-- 10-23

上海汽配

603107

-- 10-20

惠柏新材

301555

-- 10-19

德冠新材

001378

31.68 10-12

天元智能

603273

9.5

新浪財經(jīng)意見反饋留言板

新浪簡介|廣告服務|About Sina

聯(lián)系我們|招聘信息|通行證注冊

產(chǎn)品答疑|網(wǎng)站律師|SINA English

Copyright ? 1996-2023 SINA Corporation

All Rights Reserved 新浪公司 版權所有

新浪首頁

語音播報

相關新聞

返回頂部

國字號風投中國國有資本風險投資基金掛牌：首期規(guī)模一千億_牛市點線面_澎湃新聞-The Paper

投中國國有資本風險投資基金掛牌：首期規(guī)模一千億_牛市點線面_澎湃新聞-The Paper下載客戶端登錄無障礙+1國字號風投中國國有資本風險投資基金掛牌：首期規(guī)模一千億澎湃新聞2016-08-18 19:31來源：澎湃新聞 ? 牛市點線面 >字號8月18日，中國國有資本風險投資基金股份有限公司正式成立。 ?國資小新 圖一個“國家級”風投今日亮相。8月18日，中國國有資本風險投資基金股份有限公司正式成立。基金總規(guī)模按2000億元人民幣設計，首期規(guī)模1000億元。其中，中國國新控股有限責任公司出資340億元，作為主發(fā)起人和控股股東，中國國新控股有限責任公司、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、深圳市投資控股有限公司分別出資300億元、200億元和160億元。國務院國資委方面稱，中國國有資本風險投資基金立足于運用市場機制推進國家戰(zhàn)略實施，按照市場化、專業(yè)化原則運作，在回報良好的前提下，主要投資于企業(yè)技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級項目。當天，國務院國資委副主任孟建民、總會計師沈瑩，廣東省委副書記、深圳市委書記馬興瑞，深圳市市長許勤，中國郵政儲蓄銀行行長呂家進，中國建設銀行行長王祖繼，中國國新董事長劉東生、總經(jīng)理莫德旺出席成立大會。國務院國資委副主任孟建民在成立大會上指出，設立國有資本風險投資基金，對支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，促進國企國資改革，具有十分重要的意義和作用，黨中央、國務院對此高度重視。國務院國資委推動設立國有資本風險投資基金，是貫徹落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的現(xiàn)實需要，是調(diào)整優(yōu)化國有資本布局結(jié)構的重大舉措，是推進國有資本運營公司試點的有益探索，也是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的有效措施。考慮到中國國新作為國有資本運營公司試點的功能和定位，國務院國資委決定由中國國新牽頭設立國有資本風險投資基金。國有資本運營公司不是以一項或者幾項產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為目標，而是要通過資本運作來支持和配合整個中央企業(yè)的改革發(fā)展。資本運作的一項重要途徑是聯(lián)合社會資本，并通過對資本的專業(yè)化管理、市場化流動，助力中央企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構，實現(xiàn)國有資本保值增值。孟建民強調(diào)，作為經(jīng)國務院批準設立、規(guī)模最大的“國家級”風險投資基金，國有資本風險投資基金要堅持落實國家戰(zhàn)略、服務央企發(fā)展的基本定位，以前瞻性、戰(zhàn)略性、基礎性行業(yè)的核心、關鍵技術突破和產(chǎn)業(yè)化為重點，大力開發(fā)和投資技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級項目，充分發(fā)揮國家級基金的資本優(yōu)勢、機制優(yōu)勢、人才優(yōu)勢，促進國家戰(zhàn)略與市場機制的有機結(jié)合。基金要建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構，有效維護出資人的利益，高度重視風險防控?；疬\作要遵循市場經(jīng)濟規(guī)律和股權投資基金運營發(fā)展規(guī)律，為股東創(chuàng)造更大價值、提供更好回報。國務院國資委也將加強對基金的指導、協(xié)調(diào)和服務，為基金發(fā)展創(chuàng)造良好條件。中國國新董事長劉東生表示，國務院國資委將牽頭發(fā)起設立和運營國有資本風險投資基金的任務交給中國國新，是對中國國新的充分信任。中國國新將把做好國有資本風險投資基金作為開展國有資本運營的重要任務，加強與相關方的協(xié)同配合，堅持市場化、專業(yè)化原則，積極穩(wěn)妥開展項目投資，全力以赴為股東創(chuàng)造良好業(yè)績回報，為落實國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展做出應有貢獻。澎湃新聞報料：021-962866澎湃新聞，未經(jīng)授權不得轉(zhuǎn)載+1收藏我要舉報#基金查看更多查看更多開始答題掃碼下載澎湃新聞客戶端Android版iPhone版iPad版關于澎湃加入澎湃聯(lián)系我們廣告合作法律聲明隱私政策澎湃矩陣澎湃新聞微博澎湃新聞公眾號澎湃新聞抖音號IP SHANGHAISIXTH TONE新聞報料報料熱線: 021-962866報料郵箱: [email protected]滬ICP備14003370號滬公網(wǎng)安備31010602000299號互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證：31120170006增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證：滬B2-2017116? 2014-2024 上海東方報業(yè)有限公

風險投資基金 - 知乎

風險投資基金 - 知乎首頁知乎知學堂發(fā)現(xiàn)等你來答?切換模式登錄/注冊風險投資基金風險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當今世界上廣泛流行的一種新型投資機構。它以一定的方式吸收機構和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè),尤其是高新技術企業(yè)。風險投資基金無需風險企業(yè)的資…查看全部內(nèi)容關注話題?管理?分享?百科討論精華視頻等待回答簡介風險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當今世界上廣泛流行的一種新型投資機構。它以一定的方式吸收機構和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè),尤其是高新技術企業(yè)。風險投資基金無需風險企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔保，手續(xù)相對簡單。它的經(jīng)營方針是在高風險中追求高收益。風險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風險投資基金就可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權而收回資金，繼續(xù)投向其它風險企業(yè)。世界上的風險投資基金大致可分為歐洲型和亞洲型兩類，它們的主要區(qū)別在于投資對象的不同。更多信息中文名風險投資基金投資對象不具備上市資格的高新技術企業(yè)等投資周期一般風險資金是2-5年投資回報率相當高，平均為20%－40%數(shù)據(jù)由搜狗百科提供查看百科全文 ?瀏覽量303 萬討論量2757 ?幫助中心知乎隱私保護指引申請開通機構號聯(lián)系我們?舉報中心涉未成年舉報網(wǎng)絡謠言舉報涉企虛假舉報更多?關于知乎下載知乎知乎招聘知乎指南知乎協(xié)議更多京 ICP 證 110745 號 · 京 ICP 備 13052560 號 - 1 · 京公網(wǎng)安備 11010802020088 號 · 京網(wǎng)文[2022]2674-081 號 · 藥品醫(yī)療器械網(wǎng)絡信息服務備案（京）網(wǎng)藥械信息備字（2022）第00334號 · 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證:（京）字第06591號 · 服務熱線：400-919-0001 · Investor Relations · ? 2024 知乎 北京智者天下科技有限公司版權所有 · 違法和不良信息舉報：010-82716601 · 舉報郵箱：jubao@zhihu.

《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀_澎湃號·政務_澎湃新聞-The Paper

險投資發(fā)展報告（2023）》解讀_澎湃號·政務_澎湃新聞-The Paper下載客戶端登錄無障礙+1《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀2023-10-16 11:50來源：澎湃新聞·澎湃號·政務字號近年來，世界百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革迅猛發(fā)展。面對日趨復雜多變的國際形勢，我們必須在加強科技創(chuàng)新上下更大功夫，而風險投資對于科技創(chuàng)新起到至關重要的推動作用。從1998年民建中央在全國政協(xié)的“一號提案”首次將風險投資概念引入中國，我國風險投資歷經(jīng)20余年的發(fā)展，不斷做大做強。進入到新發(fā)展階段，如何更好推動風險投資發(fā)展，進一步暢通技術、資本、人才等生產(chǎn)要素市場，具有重大現(xiàn)實意義。2023年5月，受民建中央委托，上海交通大學上海高級金融學院組織相關專家研究并編寫《中國風險投資發(fā)展年度報告（2023）》。報告主要包含以下三個方面內(nèi)容：一是對風險投資的基本概念和政策內(nèi)涵進行概述和界定，為對接中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計規(guī)范，本報告中的風險投資基金是指創(chuàng)業(yè)投資基金（VC），報告還全面介紹風險投資的全球近況、中國發(fā)展、政策環(huán)境；二是從“募投管退”等實踐層面系統(tǒng)梳理2022年我國風險投資發(fā)展情況，重點分析政府引導基金、企業(yè)風險投資（CVC）、市場化母基金、私募股權二級市場基金（S基金）等風險投資創(chuàng)新發(fā)展的新情況及所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)，同時選取國內(nèi)外六個典型案例作解釋說明；三是參照國際經(jīng)驗并結(jié)合我國實際，對我國風險投資下一步發(fā)展提出具體的政策措施建議。全球風險投資行業(yè)發(fā)展放緩。2022年，全球經(jīng)濟秩序面臨能源市場震蕩、地緣政治沖突等多重沖擊，不確定因素增多，在通脹高企、利率上升和勞動力市場不穩(wěn)定等共同作用下，全球風險投資行業(yè)發(fā)展步伐放緩，北美洲、歐洲、亞洲等主要的風險市場投資規(guī)模走低。中國政策環(huán)境以寬松鼓勵為主。2022年，中國風險投資行業(yè)發(fā)展從整體政策環(huán)境來看，一是鼓勵風險投資上下游產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，各地通過準入便利化、人才引進、商事制度優(yōu)化、完善募投退良性循環(huán)等多種舉措集聚風險投資機構和產(chǎn)業(yè)資源。二是支持開拓多元化募資渠道，如，通過給予風險補助等形式加大對社保、保險、銀行理財?shù)乳L期資本參與VC等的引導力度；推廣投、貸、保聯(lián)動等創(chuàng)新模式。三是鼓勵投早投小投科技，更好推動科技創(chuàng)新。四是豐富市場退出機制，如為風險投資企業(yè)股權或財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓提供便利；鼓勵設立接力/接續(xù)基金、并購基金、S基金等。中國風險投資發(fā)展呈現(xiàn)健康增長態(tài)勢。從行業(yè)發(fā)展的基本情況來看，一是風險投資規(guī)模增長；二是新備案風險投資基金數(shù)增量減少；三是風險投資成為股權投資的主要形式；四是風險投資集聚效應顯著，北上深三地合計私募股權投資類基金數(shù)量和規(guī)模占比均超50%。從風險投資基金管理人來看，管理機構數(shù)量微減，投資機構集聚明顯。從“募投管退”實踐環(huán)節(jié)來看，一是募資規(guī)模維持高位，VC成為募資主力；二是股權投資頻次下降，投資聚焦硬科技；三是退出情況依然較窄，退出難度有所增加，首次公開募股（IPO）依然是主要方式。同時，風險投資成為“硬”科技企業(yè)成長周期中最為關鍵的金融資源之一，有力推動“硬”科技行業(yè)板塊在國內(nèi)外資本市場構建“引資”高地。中國風險投資發(fā)展呈現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展趨勢。2022年，中國風險投資行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展主要體現(xiàn)在產(chǎn)品類型和投資機構等方面，主要有：一是政府引導基金仍以產(chǎn)業(yè)類基金為主，且主體進一步下沉，由國家級基金為主下沉至省級、地級基金主導；二是CVC機構數(shù)持續(xù)增加，投資總量小幅波動，投資聚焦創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，東南沿海集聚效應進一步凸顯，早期投資成為主流。三是市場化母基金規(guī)模進一步增長，區(qū)域集聚效應明顯，呈現(xiàn)出以國資為主，單支資金體量龐大等特征。四是S基金轉(zhuǎn)讓試點工作持續(xù)推進。中國風險投資發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)。近年來，中國風險投資在迅速發(fā)展的同時也面臨不少客觀挑戰(zhàn)。一是風險資本來源較單一，市場化資金不足；二是政府資金使用的條件要求高；三是仍缺乏長期投資資金，美元基金參與程度降低，人民幣基金投資期限相對較短，有限合伙人（LP）對收益率要求提高；四是投早、投小、投科技的力度不足，LP更注重短期回報，部分地方政府基金條件較嚴，稅收壓力較大；五是退出方式有限，相關投融資平臺功能有待完善，退出渠道有待拓寬。此外，中國風險投資的下一步發(fā)展還將面臨新設基金募資難度加大、投后管理增值服務重要性上升等行業(yè)壓力，也有望擁抱并購基金、S基金等行業(yè)機遇。為此，報告建議從五個方面助推中國風險投資的下一步發(fā)展。一是拓寬風險資本來源，包括充分利用民間資本，吸引更多境外資本、加大引入長期資本。二是明確政府引導基金角色定位，包括堅持市場化運作等；明晰各類政府引導基金的職能和定位；繼續(xù)出臺并優(yōu)化政府引導基金的規(guī)范指引。三是構建并完善投早投小投科技的政策體系，包括完善基于總體收益的國有資本考核體系，給予單個項目一定容忍度；加大財稅支持力度；對于優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在IPO、減持限制方面給予優(yōu)待。四是完善風險投資退出機制，包括大力推廣S基金；鼓勵并購交易；提高IPO流程和時間的可預測性等；鼓勵更多創(chuàng)新型退出形式。五是健全資本市場功能，包括健全科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場機制；規(guī)范產(chǎn)權交易市場和網(wǎng)絡；建立健全風險共擔、利益共享機制。原標題：《《中國風險投資發(fā)展報告（2023）》解讀》閱讀原文特別聲明本文為澎湃號作者或機構在澎湃新聞上傳并發(fā)布，僅代表該作者或機構觀點，不代表澎湃新聞的觀點或立場，澎湃新聞僅提供信息發(fā)布平臺。申請澎湃號請用電腦訪問http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要舉報查看更多查看更多開始答題掃碼下載澎湃新聞客戶端Android版iPhone版iPad版關于澎湃加入澎湃聯(lián)系我們廣告合作法律聲明隱私政策澎湃矩陣澎湃新聞微博澎湃新聞公眾號澎湃新聞抖音號IP SHANGHAISIXTH TONE新聞報料報料熱線: 021-962866報料郵箱: [email protected]滬ICP備14003370號滬公網(wǎng)安備31010602000299號互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證：31120170006增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證：滬B2-2017116? 2014-2024 上海東方報業(yè)有限公

風險投資 - MBA智庫百科

風險投資 - MBA智庫百科

全球?qū)I(yè)中文經(jīng)管百科，由121,994位網(wǎng)友共同編寫而成，共計435,710個條目

查看

條目討論編輯 收藏

簡體中文繁體中文

工具箱▼

鏈入頁面

鏈出更改

上傳文件 特殊頁面 可打印版

永久鏈接

風險投資

用手機看條目

掃一掃，手機看條目

出自 MBA智庫百科(https://wiki.mbalib.com/)

風險投資（Risk Investment）

該條目對應的頁面分類是風險投資。

目錄

1 什么是風險投資

2 風險投資的歷史

3 風險投資的六要素

3.1 一、風險資本

3.2 二、風險投資人

3.3 三、投資目的

3.4 四、投資期限

3.5 五、投資對象

3.6 六、投資方式

4 風險投資的特點

5 風險投資業(yè)的發(fā)展狀況

6 風險投資與銀行貸款

7 風險投資家

8 風險投資進入企業(yè)的四個階段

9 風險投資的退出

10 風險投資的運作程序

11 VC/PE的稅務處理[1]

12 參考文獻

[編輯]什么是風險投資

　　風險投資（Venture Capital Investment）是指具備資金實力的投資家對具有專門技術并具備良好市場發(fā)展前景，但缺乏啟動資金的創(chuàng)業(yè)家進行資助，幫助其圓創(chuàng)業(yè)夢，并承擔創(chuàng)業(yè)階段投資失敗的風險的投資。投資家投入的資金換得企業(yè)的部分股份，并以日后獲得紅利或出售該股權獲取投資回報為目的。風險投資的特色在于甘冒高風險以追求最大的投資報酬，并將退出風險企業(yè)所回收的資金繼續(xù)投入“高風險、高科技、高成長潛力”的類似高風險企業(yè)，實現(xiàn)資金的循環(huán)增值。投資家以籌組風險投資公司、招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機會評估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營與管理等方法，早日實現(xiàn)投資收益，降低整體投資風險。

　　風險投資在我國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。

[編輯]風險投資的歷史

　　風險投資的起源可以追溯到19世紀末期，當時美國一些私人銀行通過對鋼鐵、石油和鐵路等新興行業(yè)進行投資，從而獲得了高回報。1946年，美國哈佛大學教授喬治·多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)代意義的風險投資公司--美國研究發(fā)展公司（AR&D），開創(chuàng)了現(xiàn)代風險投資業(yè)的先河。但是由于當時條件的限制，風險投資在本世紀50年代以前的發(fā)展比較緩慢，真正興起是從70年代后半期開始的。1973年隨著大量小型合伙制風險投資公司的出現(xiàn)，全美風險投資協(xié)會宣告成立，為美國風險投資業(yè)的蓬勃發(fā)展注入了新的活力。目前，美國的風險投資機構已接近2000家，投資規(guī)模高達600多億美元，每年約有10000個高科技項目得到風險資本的支持.

　　風險投資在美國興起之后，很快在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了巨大影響。1945年，英國誕生了全歐洲第一家風險投資公司--工商金融公司。但英國風險投資業(yè)起步雖早，發(fā)展卻很緩慢，直至80年代英國政府采取了一系列鼓勵風險投資業(yè)發(fā)展的政策和措施后，風險投資業(yè)在英國才得以迅速發(fā)展。其他一些國家如加拿大、法國、德國的風險投資業(yè)隨著新技術的發(fā)展和政府管制的放松，也在80年代有了相當程度的發(fā)展。日本作為亞洲的經(jīng)濟領頭羊，其風險投資業(yè)也開展的如火如荼。到1996年，日本的風險投資機構就有100多家，投資額高達150億日元以上。但與美國不同的是，日本的風險投資機構中有相當一部分是由政府成立的，這些投資機構也大多不是從事股權投資，而是向高技術產(chǎn)業(yè)或中小企業(yè)提供無息貸款或貸款擔保.

　　我國的風險投資業(yè)是在80年代才姍姍起步。1985年1月11日，我國第一家專營新技術風險投資的全國性金融企業(yè)--中國新技術企業(yè)投資公司在北京成立。同時，通過火炬計劃的實施，我國又創(chuàng)立了96家創(chuàng)業(yè)中心、近30家大學科技園和海外留學人員科技園，它們都為我國的風險投資事業(yè)做出了巨大貢獻。 1986年，政協(xié)"一號提案"為我國的高科技產(chǎn)業(yè)和風險投資發(fā)展指明了道路，為我國的風險投資業(yè)又掀開了新的一頁

　　風險投資在培育企業(yè)成長，促進一國的經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展過程中都起著十分重要的作用。它可以推動科技成果盡快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，促進技術的創(chuàng)新，促進管理和制度的創(chuàng)新。除此之外，風險投資機構還可以為被投資公司提供高水平的咨詢、顧問等服務。風險投資業(yè)自喬治·多威特開創(chuàng)以來，數(shù)十年長盛不衰，就是因其在現(xiàn)代經(jīng)濟中顯示出了強大的生命力和先進性。我們堅信，隨著世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展，隨著風險投資業(yè)的成熟和完善，風險投資這艘利艦一定會乘風破浪、勇往直前!

[編輯] 風險投資的六要素

　　風險資本、風險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構成了風險投資的六要素。

[編輯] 一、風險資本

　　風險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權、提供貸款或既購買股權又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。

　　風險資本的來源因時因國而異。在美國，1978年全部風險資本中個人和家庭資金占32%；其次是國外資金，占18%；再次是保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金，分別占16%、15%和10%，到了1988年，年金比重迅速上升，占了全部風險資本的46%，其次是國外資金、捐贈和公共基金以及大公司產(chǎn)業(yè)資金，分別占14%、12%和11%，個人和家庭資金占的比重大幅下降，只占到了8%。與美國不同，歐洲國家的風險資本主要來源于銀行、保險公司和年金，分別占全部風險資本的31%、14%和13%，其中，銀行是歐洲風險資本最主要的來源，而個人和家庭資金只占到2%。而在日本，風險資本只要來源于金融機構和大公司資金，分別占36%和37%。其次是國外資金和證券公司資金，各占10%，而個人與家庭資金也只到7%。按投資方式分，風險資本分為直接投資資金和擔保資金兩類。前者以購買股權的方式進入被投資企業(yè)，多為私人資本；而后者以提供融資擔保的方式對被投資企業(yè)進行扶助，并且多為政府資金。

[編輯] 二、風險投資人

　　風險投資人大體可以分為以下四類：

　　1、風險資本家

　　他們是向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其他風險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤。但不同的是風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

　　2、風險投資公司

　　風險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風險投資基金來進行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

　　3、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司

　　這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風險投資機構，他們代表母公司的利益進行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風險投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。

　　4、天使投資人

　　這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動。在風險投資領域，“天使投資人”這個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務成型之前就把資金投入進來。

[編輯] 三、投資目的

　　風險投資雖然是一種股權投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務把投資企業(yè)做大，然后通過公開上市（IPO）、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權流動中實現(xiàn)投資回報。

[編輯] 四、投資期限

　　風險投資人幫助企業(yè)成長，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實現(xiàn)增值。風險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風險投資的投資期限。作為股權投資的一種，風險投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期風險投資通常在7~10年內(nèi)進入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

[編輯] 五、投資對象

　　風險投資的產(chǎn)業(yè)領域主要是高新技術產(chǎn)業(yè)。以美國為例，1992年對電腦和軟件的投資占27%；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占14%；生物科技產(chǎn)業(yè)占10%。

[編輯] 六、投資方式

　　從投資性質(zhì)看，風險投資的方式有三種：一是直接投資。二是提供貸款或貸款擔保。三是提供一部分貸款或擔保資金同時投入一部分風險資本購買被投資企業(yè)的股權。但不管是哪種投資方式，風險投資人一般都附帶提供增殖服務。風險投資還有兩種不同的進入方式。第一種是將風險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風險，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入。這種方式不常見，一般風險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，也很難不愿提供后續(xù)資金支持。

[編輯]風險投資的特點

　　風險投資是由資金、技術、管理、專業(yè)人才和市場機會等要素所共同組成的投資活動，它具有以下六個特點：

　　一、以投資換股權方式，積極參與對新興企業(yè)的投資；

　　二、協(xié)助企業(yè)進行經(jīng)營管理，參與企業(yè)的重大決策活動；

　　三、投資風險大、回報高；并由專業(yè)人員周而復始地進行各項風險投資；

　　四、追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權為目的；

　　五、風險投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關系是建立在相互信任與合作的基礎之上的；

　　六、投資對象一般是高科技、高成長潛力的企業(yè)。

　　技術擁有者在將具有潛力的技術創(chuàng)新與產(chǎn)品構想經(jīng)由具體的經(jīng)營活動加以商品化的過程中，還需具備資本與管理兩項資源條件，而這兩者往往又是技術擁有者所欠缺的，尤其是高科技投資本質(zhì)上具有高風險的特征，在常態(tài)融資市場上籌集資金將有很大困難。在技術未轉(zhuǎn)化效益之前，既無法從銀行獲得貸款，又很難去發(fā)行股票或債券，因此許多科技含量高的產(chǎn)品構想常因此胎死腹中，風險投資恰好解決了這一難題。

[編輯]風險投資業(yè)的發(fā)展狀況

　　高科技風險投資事業(yè)起源于美國，美國高科技風險投資業(yè)的繁榮不但使其在高科技及尖端科技的發(fā)展上保持世界領先地位，同時也帶動了國內(nèi)相關工業(yè)的發(fā)展，對美國經(jīng)濟的發(fā)展做出了很大的貢獻。

　　60年代以后，由于高報酬的吸引，許多資金逐漸流向風險投資事業(yè)，主要的投資對象為半導體、計算機、精密機器、通訊、軟件、醫(yī)療設備等高科技產(chǎn)業(yè)，美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)與風險投資公司合作成功的優(yōu)良典范如電腦公司，加深了美國政府鼓勵風險投資事業(yè)的發(fā)展，到了70年代末期，美國政府將資本利得稅由49%降至20%，更造成一股風險投資的風潮。

　　經(jīng)過四十多年的發(fā)展，高科技風險投資事業(yè)活動已遍及所有先進國家、新興工業(yè)國、部分發(fā)展中國家，形成一股推動全球高科技事業(yè)發(fā)展的巨大動力。一般而言，高科技風險投資事業(yè)的發(fā)展均受到當?shù)卣恼咧С郑⑴c該國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略密切結(jié)合，為鼓勵資金流向高科技風險投資事業(yè)，各國政府經(jīng)常會給予稅收減免的優(yōu)惠，同時在軟、硬件投資環(huán)境與證券市場流通上，也會有很多的配套措施。

[編輯]風險投資與銀行貸款

　　風險投資機制與銀行貸款完全不同，其差別在于：

首先，銀行貸款講安全性，回避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益，意在管理風險，駕駑風險。

其次，銀行貸款以流動性為本；而風險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。

第三，銀行貸款關注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風險投資放眼未來的收益和高成長性。

第四，銀行貸款考核的是實物指標；而風險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。

最后，銀行貸款需要抵押、擔保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風險投資不要抵押，不要擔保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目。

[編輯]風險投資家

　　風險投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營者。風險投資家在向風險企業(yè)投資后，便加入企業(yè)的經(jīng)營管理。也就是說，風險投資家為風險企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長和管理經(jīng)驗。

　　風險投資家在風險企業(yè)持有約30%的股份，他們的利益與風險企業(yè)的利益緊密相連。風險投資家不僅參與企業(yè)的長期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標的測定、企業(yè)營銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運營過程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。

[編輯] 風險投資進入企業(yè)的四個階段

　　一項高新技術的產(chǎn)業(yè)化，通常劃分為四個階段：技術醞釀與發(fā)明階段、技術創(chuàng)新階段、技術擴散階段和工業(yè)化大生產(chǎn)階段。每一階段的完成和向后一階段的過渡，都需要資金的配合，而每個階段所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。

　　一、風險投資的投入：種子期(種子階段)（Seed Stage）

　　種子期是指技術的醞釀與發(fā)明階段，這一時期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決，有許多發(fā)明是工程師、發(fā)明家在進行其他實驗時的"靈機一動"，但這個"靈機一動"，在原有的投資渠道下無法變?yōu)闃悠罚⑦M一步形成產(chǎn)品，于是發(fā)明人就會尋找新的投資渠道。這個時期的風險投資稱作種子資本（Seed Capital），其來源主要有：個人積蓄、家庭財產(chǎn)、朋友借款、申請自然科學基金，如果還不夠，則會尋找專門的風險投資家和風險投資機構。要得到風險投資家的投資，僅憑一個"念頭"是遠遠不夠的。最好能有一個樣品。然而，僅僅說明這種產(chǎn)品的技術如何先進、如何可靠、如何有創(chuàng)意也是不夠的，不必須對這種產(chǎn)品的市場銷售情況和利潤情況進行詳細的調(diào)查，科學的預測，并形之成文，將它交給風險投資家。一個新興企業(yè)的成功本能僅憑聰明的工程師、睿智的發(fā)明家而必須懂得管理企業(yè)，并對市場營銷、企業(yè)理財有相當?shù)牧私?。?jīng)過考察，風險投資家同意出資，就會合建一個小型股份公司。風險投資家和發(fā)明家各占一定股份，合作生產(chǎn)，直至形成正式的產(chǎn)品。這種企業(yè)面臨三大風險，一是高新技術的技術風險，二是高新技術產(chǎn)品的市場風險，三是高新技術企業(yè)的管理風險。風險投資家在種子期的投資在其全部風險投資額的比例是很少的，一般不超過10%，但卻承擔著很大的風險。這些風險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節(jié)時間長，因此也就需要有更高的回報。

　　二、風險投資的投入：導入期(創(chuàng)建階段)（Start-up Stage）

　　創(chuàng)建階段是技術創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。這一階段，完成企業(yè)規(guī)劃與市場分析，產(chǎn)品原型在測試中，進一步解決技術問題，排除技術風險；企業(yè)管理機構組成；產(chǎn)品進入市場試銷，聽取市場意見，但產(chǎn)品試銷仍未有收益；開始構思產(chǎn)品原型。這一階段的資金稱作創(chuàng)業(yè)資金，所需資金投入顯著增加。由于在這一階段雖已完成了產(chǎn)品原型和企業(yè)經(jīng)營計劃，但產(chǎn)品仍未批量上市，管理機制尚不健全。因此，風險投資公司主要考察風險企業(yè)經(jīng)營計劃得可行性，以及產(chǎn)品功能與市場競爭力。如果風險投資公司覺得投資對象具有相當?shù)拇婊盥?，同時在經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可提高有效幫助，則會進行投資。這一階段風險主要是技術風險、市場風險和管理風險。

　　三、風險投資的投入：成長期（Expansion Stage）

　　成長期是指技術發(fā)展和生產(chǎn)擴大階段。這一階段的資本需求相對前兩階段又有增加，一方面是為擴大生產(chǎn)，另一方面是開拓市場、增加營銷投入，最后，企業(yè)達到基本規(guī)模。這一階段的資金稱作成長資本（Expansion Capital），其主要來源于原有風險投資家的增資和新的風險投資的進入。另外，產(chǎn)品銷售也能回籠相當?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會擇機而入。這也是風險投資的主要階段，這一階段的風險已主要不是技術風險，因為技術風險在前二階段應當已基本解決，但市場風險和管理風險加大。由于技術已經(jīng)成熟，競爭者開始仿效，會奪走一部分市場。企業(yè)領導多是技術背景出身，對市場營銷不甚熟悉，易在技術先進和市場需要之間取舍不當。企業(yè)規(guī)模擴大，會對原有組織結(jié)構提出挑戰(zhàn)。如何既保持技術先進又盡享市場成果，這都是市場風險和管理風險來源之所在。為此，風險投資機構應積極評估風險，并派員參加董事會，參與重大事件的決策，提供管理咨詢，選聘更換管理人員等并以這些手段排除，分散風險。這一階段的風險相比前二階段而言已大大減少，但利潤率也在降低，風險投資家在幫助增加企業(yè)價值同時，也應著手準備退出。

　　四、風險投資的投入：成熟期（Mature Stage）

　　成熟期是指技術成熟和產(chǎn)品進入大工業(yè)生產(chǎn)階段，這一階段的資金稱作成熟資本（Mature Capital）。該階段資金需要量很大，但風險投資已很少再增加投資了。一方面是因為企業(yè)產(chǎn)品的銷售本身已能產(chǎn)生相當?shù)默F(xiàn)金流入，另一方面是因為這一階段的技術成熟、市場穩(wěn)定，企業(yè)已有足夠的資信能力去吸引銀行借款、發(fā)行債券或發(fā)行股票。更重要的是，隨著各種風險的大幅降低，利潤率也已不再是誘人的高額，對風險投資不再具有足夠的吸引力。成熟階段是風險投資的收獲季節(jié)，也是風險投資的退出階段。風險投資家可以拿出豐厚的收益回報給投資者了。風險投資在這一階段退出，不僅因為這一階段對風險投資不再具有吸引力，而且也因為這一階段對其他投資者，如銀行、一般股東具有吸引力，風險投資可以以較好的價格退出，將企業(yè)的接力棒交給其他投資者。風險投資的退出方式有多種，可以選擇。但必須退出，不可猶疑。

　　由此看來，風險投資的投入有四個階段：種子期的小投入、導入期的大投入、成長期的大投入及成熟期的部分投入。他們分別對應著產(chǎn)品成長的四個過程。而實際上，這四個階段之間并無那么明顯的界限。企業(yè)成長的四個過程是產(chǎn)品生命周期理論的觀點，較常用的區(qū)分四個過程的方法是根據(jù)銷售增長率的變化。

[編輯]風險投資的退出

　　風險投資最終將退出風險企業(yè)。風險投資雖然投入的是權益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風險企業(yè)退出。

　　風險投資從風險企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風險企業(yè)達到首次公開上市發(fā)行是風險投資家的奮斗目標。破產(chǎn)清算則意味著風險投資可能一部分或全部損失。

　　以何種方式退出，在一定程度上是風險投資成功與否的標志。在作出投資決策之前，風險投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使風險投資收益最大化為最佳退出決策。

[編輯] 風險投資的運作程序

　　風險企業(yè)要成功獲取風險資本，首先要了解風險投資公司的基本運作程序。一個典型的風險投資公司會收到許多項目建議書。如美國“新企業(yè)協(xié)進公司” （New Enterprise Associates Inc·）每年接到二三千份項目建議書；經(jīng)過初審篩選出二三百家后，經(jīng)過嚴格審查，最終挑出二三十個項目進行投資，可謂百里挑一。這些項目最終每10個平均有5個會以失敗合終，3個不賠不賺，2個能夠成功。成功的項目為風險資本家賺取年均不低于35％的回報（按復利計算）。換句話說，這家風險投資公司接到的每一項目，平均只有l(wèi)％的可能性能得到認可，最終成功機會只有0.2%。

　　風險投資家尋找能使他們獲得高額回報（35％以上的年收益率）的公司或機會。有時，要在盡可能短的時間內(nèi)實現(xiàn)這一目標，通常是3～7年。成功的風險投資家有許多寶貴的經(jīng)驗，包括選擇投資對象，落實投資，對該公司進行監(jiān)督，帶領公司成長，駕馭公司順利通過難關，促使公司快速發(fā)展。

　　雖然每一個風險投資公司都有自己的運作程序和制度，但總的來講包括以下步驟：

　　一、初審

　　風險投資家所從事的工作包括：籌資、管理資金、尋找最佳投資對象、談判并投資，對投資進行管理以實現(xiàn)其目標，并力爭使其投資者滿意。以前風險投資家用6O％左右的時間去尋找投資機會，如今這一比例已降低到40％。其他大部分時間用來管理和監(jiān)控已投資的資金。因此，風險投資家在拿到經(jīng)營計劃和摘要后，往往只用很短的時間走馬觀花地瀏覽一遍，以決定在這件事情上花時間是否值得。必須有吸引他的東西才能使之花時間仔細研究。因此第一感覺特別重要。

　　二、風險投資家之間的磋商

　　在大的風險投資公司，相關的人員會定期聚在一起，對通過初審的項目建議書進行討論，決定是否需要進行面談，或者回絕。

　　三、面談

　　如果風險投資家對企業(yè)家提出的項目感興趣，他會與企業(yè)家接觸，直接了解其背景、管理隊伍和企業(yè)，這是整個過程中最重要的一次會面。如果進行得不好，交易便告失敗。如果面談成功，風險投資家會希望進一步了解更多的有關企業(yè)和市場的情況，或許他還會動員可能對這～項目感興趣的其他風險投資家。

　　四、責任審查

　　如果初次面談較為成功，風險投資家接下來便開始對企業(yè)家的經(jīng)營情況進行考察以及盡可能多地對項目進行了解。他們通過審查程序?qū)σ庀蚱髽I(yè)的技術、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸、向技術專家咨詢并與管理隊伍舉行幾輪會談。它通常包括參觀公司。與關鍵人員面談、對儀器設備和供銷渠道進行估價。它還可能包括與企業(yè)債權人、客戶、相關人員以前的雇主進行交談。這些人會幫助風險投資家做出關于企業(yè)家個人風險的結(jié)論。

　　風險投資對項目的評估是理性與靈感的結(jié)合。其理性分析與一般的商業(yè)分析大同小異，如市場分析、成本核算的方法以及經(jīng)營計劃的內(nèi)容等與一般企業(yè)基本相同。所不同的是靈感在風險投資中占有一定比重，如對技術的把握和對人的評價。

　　五、條款清單

　　審查階段完成之后，如果風險投資家認為所申請的項目前景看好，那么便可開始進行投資形式和估價的談判。通常企業(yè)家會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容。這個過程可能要持續(xù)幾個月。因為企業(yè)家可能并不了解談判的內(nèi)容，他將付出多少，風險投資家希望獲得多少股份，還有誰參與項目，對他以及現(xiàn)在的管理隊伍會發(fā)生什么。對于企業(yè)家來講，要花時間研究這些內(nèi)容，盡可能將條款減少。

　　六、簽訂合同

　　風險資本家力圖使他們的投資回報與所承擔的風險相適應。根據(jù)切實可行的計劃，風險資本家對未來3～5年的投資價值進行分析，首先計算其現(xiàn)金流或收入預測，而后根據(jù)對技術、管理層、技能、經(jīng)驗、經(jīng)營計劃、知識產(chǎn)權及工作進展的評估，決定風險大小，選取適當?shù)恼郜F(xiàn)率，計算出其所認為的風險企業(yè)的凈現(xiàn)值?；诟髯詫ζ髽I(yè)價值的評估，投資雙方通過談判達成最終成交價值。影響最終成交價值的因素包括：

　　1、風險資金的市場規(guī)模。風險資本市場上的資金越多，對風險企業(yè)的需求越迫切，會導致風險企業(yè)價值向上攀升。在這種情況下，風險企業(yè)家能以較小的代價換取風險投資家的資本。

　　2、退出戰(zhàn)略。市場對上市、并購的反應直接影響風險企業(yè)的價值。研究表明，上市與并購均為可能的撤出方式，這比單純的以并購撤出的方式更有利于提高風險企業(yè)的價值。

　　3、風險大校通過減少在技術、市嘗戰(zhàn)略和財務上的風險與不確定性，可以提高風險企業(yè)的價值。

　　4、資本市場時機。一般情況下，股市走勢看好時，風險企業(yè)的價值也看好。通過討價還價后，雙方進人簽訂協(xié)議的階段，簽訂代表企業(yè)家和風險投資家雙方愿望和義務的合同。關于合同內(nèi)容的備忘錄，美國東海岸、西海岸以及其他國家不盡相同，在美國西海岸，內(nèi)容清單便是一個較為完整的文件，而在東海岸還要進行更為正規(guī)的合同簽訂程序。一旦最后協(xié)議簽訂完成，企業(yè)家便可以得到資金，以繼續(xù)實現(xiàn)其經(jīng)營計劃中擬定的目標。在多數(shù)協(xié)議中，還包括退出計劃，即簡單概括出風險投資家如何撤出其資金以及當遇到預算、重大事件和其他目標沒有實現(xiàn)的情況，將如何處理。

　　七、投資生效后的監(jiān)管

　　投資生效后，風險投資家便擁有了風險企業(yè)的股份，并在其董事會中占有席位。多數(shù)風險投資家在董事會中扮演著咨詢者的角色。他們通常同時介入好幾個企業(yè)，所以沒有時間扮演其他角色。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營狀況以獲取更多利潤提出建議，幫助企業(yè)物色新的管理人員（經(jīng)理），定期與企業(yè)家接觸以跟蹤了解經(jīng)營的進展情況，定期審查會計師事務所提交的財務分析報告。由于風險投資家對其所投資的業(yè)務領域了如指掌，所以其建議會很有參考價值。為了加強對企業(yè)的控制，在合同中通常加有可以更換管理人員和接受合并、并購的條款。

　　八、其他投資事宜

　　還有些風險投資公司有時也以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式入股，有權在適當時期將其在公司的所有權擴大，且在公司清算時，有優(yōu)先清算的權力。為了減少風險，風險投資家們經(jīng)常聯(lián)手投資某一項目，這樣每個風險資本家在同一企業(yè)的股權額在2O％～30％之間，一方面減少了風險，另一方面也為風險企業(yè)帶來了更多的管理和咨詢資源，而且為風險企業(yè)提供了多個評估結(jié)果，降低了評估誤差。

　　如果風險企業(yè)陷入困境，風險投資家可能被迫著手干預或完全接管。他可能不得不聘請其他的能人取代原來的管理班子，或者親自管理風險企業(yè)。

[編輯] VC/PE的稅務處理[1]

　　是繳納25%的稅，還是10%的稅，這里面大有學問?？此仆恍再|(zhì)的基金到頭來卻有不同的繳納方法。

　　隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的高速增長和資本市場的逐步完善，中國的資本市場在最近幾年呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，從而帶動了中國風險投資基金和私募股權基金(以下簡稱為VC/PE)產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。在稅收上，政府一直在制定針對不同組織形式的VC/PE適用的稅收政策，最近出臺的《財政部、國家稅務總局關于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》(財稅[2008]159號)，在新企業(yè)所得稅法的體系下明確了合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得采取“先分后稅”原則，規(guī)定合伙企業(yè)應當以每一個合伙人為納稅義務人。此規(guī)定避免了公司制VC/PE可能出現(xiàn)的重復征稅問題。

　　目前在中國進行投資的VC/PE主要采取四種組織形式：離岸基金、中國公司制VC/PE、中國非法人制(中外合作)VC/PE、中國有限合伙制VC/PE。下文將按上述四種組織形式，對VC/PE面臨的中國稅務問題進行探討。

　　離岸基金的稅務問題

　　根據(jù)2008年開始實施的中國新企業(yè)所得稅法的規(guī)定，如果境外設立的離岸基金的實際管理控制地位于中國境內(nèi)，則該離岸基金屬于中國居民企業(yè)，需就其全球所得繳納25%的中國企業(yè)所得稅。如果離岸基金被認定為在中國境內(nèi)設立了機構、場所(如委派人員到境內(nèi)管理投資業(yè)務，達到稅法所規(guī)定的機構、場所認定條件)，則該機構、場所取得的來源于中國境內(nèi)的所得，以及發(fā)生在中國境外但與其機構、場所有實際聯(lián)系的所得，都需要繳納25%的中國企業(yè)所得稅。

　　離岸基金一般會通過境外中間持股公司間接投資于境內(nèi)企業(yè)，則在退出時可以轉(zhuǎn)讓中間持股公司的股權。由于該轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生在中國境外，導致中國資本利得稅負擔的可能性較小，但近期中國某些省市的稅務機關開始關注上述境外股權轉(zhuǎn)讓行為，認為在某些情況下境外母公司轉(zhuǎn)讓境外中間持股公司獲得的資本利得也屬于來源于中國的所得，需要繳納中國預提所得稅。

　　若離岸基金直接轉(zhuǎn)讓中國境內(nèi)企業(yè)的股權，則其資本利得需按照10%的法定稅率(或按照其所在國家或地區(qū)與中國大陸的稅收協(xié)定或安排的規(guī)定)繳納中國預提所得稅。

　　另外，根據(jù)《國家稅務總局關于外商投資企業(yè)和外國企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權所得稅處理問題的通知》(國稅函發(fā)[1997]第207號)，在符合條件的前提下如果離岸基金將所持被投資企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給集團內(nèi)成員企業(yè)，可按股權成本價轉(zhuǎn)讓，由于不產(chǎn)生股權轉(zhuǎn)讓收益或損失，不產(chǎn)生企業(yè)所得稅負。但是新稅法實施后，國稅函發(fā)[1997]第207號是否繼續(xù)有效仍不確定，正在醞釀出臺的《企業(yè)重組與清算的所得稅處理辦法》對涉及股權轉(zhuǎn)讓的企業(yè)重組區(qū)分了特殊重組和普通重組，規(guī)定境內(nèi)特殊重組可以享受一定的所得稅優(yōu)惠，但跨境股權轉(zhuǎn)讓很可能需要以公允價值為基礎計算股權轉(zhuǎn)讓收益，繳納中國所得稅。

　　需要指出的是，當被投資公司向離岸基金分配股息時，離岸基金需要承擔中國預提所得稅稅負。根據(jù)企業(yè)所得稅法及其實施條例，境內(nèi)公司向海外分配股息紅利，應當按照10%(或根據(jù)所在國家或地區(qū)與中國大陸的稅收協(xié)定或安排所規(guī)定的預提稅稅率)繳納中國預提所得稅。

　　公司制VC/PE的稅務問題

　　在中國境內(nèi)設立的公司制創(chuàng)投企業(yè)，其中國稅務居民企業(yè)的地位是毫無爭議的，需就其全球所得繳納中國企業(yè)所得稅，但是其從投資于中國境內(nèi)企業(yè)取得的股息收入一般可以免征企業(yè)所得稅。

　　同時，境內(nèi)成立的公司制創(chuàng)投企業(yè)還可以享受一定的稅收優(yōu)惠。根據(jù)企業(yè)所得稅法第三十一條以及企業(yè)所得稅法實施條例第九十七條的規(guī)定，采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)，可按該創(chuàng)投企業(yè)對中小高新技術企業(yè)投資額的70%，在股權持有滿兩年的當年抵扣其應納稅所得額；當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。認定中小高新技術企業(yè)的主要條件是企業(yè)職工人數(shù)不超過500人，年銷售額不超過2億元，資產(chǎn)總額不超過2億元。

　　比較離岸基金和境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)而言，如果離岸基金直接從境外對中國企業(yè)進行投資，雖然無法享受投資額70%抵免應納稅所得額的優(yōu)惠，而且取得股息收入需要承擔10%(或者其所在國家或地區(qū)與中國大陸的稅收協(xié)定或安排所規(guī)定的稅率，例如香港是5%)的預提所得稅，但在恰當?shù)募軜嫲才畔?，境外間接轉(zhuǎn)讓股權有可能不產(chǎn)生中國預提所得稅影響。而境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)雖然股息收入可以免稅，并且能夠按投資額的70%在股權持有滿兩年的當年抵扣其應納稅所得額，但是所取得的股權轉(zhuǎn)讓收益在上述抵扣完之后的差額仍然需要繳納25%所得稅。

　　從“離岸基金與境內(nèi)創(chuàng)投公司的稅負對比”表可以看出，除非預計未來股息收入遠高于股權轉(zhuǎn)讓所得，否則境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的整體稅負將高于離岸基金。

　　但是，由于上述投資抵免的稅收優(yōu)惠的存在，如果境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的投資額足夠大，可能在很長一段時間內(nèi)都無需繳納企業(yè)所得稅。而且境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)可以在境內(nèi)利用免稅的股息收入進行再投資，避免離岸基金從中國境內(nèi)取得股息的預提稅稅負。因此，VC/PE需要根據(jù)未來的發(fā)展戰(zhàn)略和盈利預測，綜合考慮各方面因素，確定其組織形式和投資架構。

　　值得一提的是，具備法人地位的創(chuàng)投企業(yè)有時會面臨雙重征稅問題。創(chuàng)投企業(yè)需就其自身經(jīng)營所得繳納企業(yè)所得稅(從其所投資企業(yè)取得的投資收益除外)，之后分配其外國投資者和個人投資者的股息仍需交納所得稅。與此進一步相關的問題是，中國公司制創(chuàng)投企業(yè)的不同投資者就其從創(chuàng)投企業(yè)取得的投資收益面臨不同的稅收待遇。境外法人投資者須就其從境內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)收取的股息分配繳納10%中國預提所得稅(境內(nèi)法人投資者從創(chuàng)投企業(yè)取得的投資收益可豁免繳納企業(yè)所得稅)，而自然人投資者則可能需就其從創(chuàng)投企業(yè)取得的股息繳納20%個人所得稅?？梢娔壳岸惙ǖ囊?guī)定并不利于境外法人投資者和自然人投資者直接投資于中國公司制創(chuàng)投企業(yè)。

　　非法人制VC/PE的稅務問題

　　《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法(征求意見稿)》明確了境內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)可以采用非法人制形式。從理論上看，非法人制企業(yè)包括非法人形式的中外合作企業(yè)以及有限合伙企業(yè)，但是在實踐中，由于中國外資有限合伙立法滯后，中外方經(jīng)常采用非法人形式的中外合作企業(yè)在境內(nèi)設立創(chuàng)業(yè)投資基金。

　　根據(jù)原內(nèi)外資企業(yè)所得稅法發(fā)布的《關于外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司繳納企業(yè)所得稅有關稅收問題的通知》(國稅發(fā)[2003]61號)規(guī)定，非法人的外資創(chuàng)投企業(yè)，可由投資各方分別申報繳納企業(yè)所得稅，也可以由該創(chuàng)投企業(yè)統(tǒng)一申報繳納企業(yè)所得稅。對于分別納稅模式，國稅發(fā)[2003]61號規(guī)定如下：

　　非法人創(chuàng)投企業(yè)投資各方采取分別申報繳納企業(yè)所得稅的，對外方投資者應按在中國境內(nèi)設立機構、場所的外國公司，計算繳納企業(yè)所得稅；

　　如果外國投資者將經(jīng)營權授予其他創(chuàng)投企業(yè)，則其不直接從事創(chuàng)業(yè)投資管理、咨詢等業(yè)務，對此類創(chuàng)投企業(yè)的外方，可按在中國境內(nèi)沒有設立機構、場所的外國企業(yè)，申報繳納企業(yè)所得稅，即按照10%或稅收協(xié)定或安排規(guī)定的稅率繳納預提所得稅。

　　從上述規(guī)定可以看出，外國投資方是否在境內(nèi)設立機構、場所，是按25%所得稅稅率還是10%預提稅稅率納稅，取決于其是否將其日常投資經(jīng)營權授予一家創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)或另一家創(chuàng)投企業(yè)進行管理運作。

　　由于國稅發(fā)[2003]61號在舊稅法體系下出臺，新企業(yè)所得稅法對此并未作出規(guī)定，因而還存在某種程度上的不確定性。但根據(jù)筆者與國家稅務總局的討論，上述政策很有可能會延續(xù)下去。因此境外機構在中國設立中外合作創(chuàng)投企業(yè)時，需要綜合考慮投資架構和經(jīng)營模式的安排，盡可能在降低稅負的同時，避免相應的稅務風險。

　　在納稅申報和稅收優(yōu)惠上，統(tǒng)一納稅的中外合作創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)當?shù)囟悇諜C關批準后可以按照居民企業(yè)繳納企業(yè)所得稅，與境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的所得稅處理相似，但是，投資總額70%抵免應納稅所得額的優(yōu)惠政策能否適用，仍然尚未明確，需要與當?shù)囟悇諜C關確認。而分別納稅的非法人制(中外合作)創(chuàng)投企業(yè)則通常難以適用上述投資抵免的優(yōu)惠政策。

　　有限合伙制VC/PE的稅務問題

　　根據(jù)新修訂的《合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)所產(chǎn)生的收益，應當由其自然人投資方和法人投資方按照各自所分得的收益，分別繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅。最近出臺的財稅[2008]159號通知則在新企業(yè)所得稅法的體系下明確了合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得采取“先分后稅”原則，規(guī)定合伙企業(yè)應當以每一個合伙人為納稅義務人；合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。此規(guī)定避免了公司制 VC/PE可能出現(xiàn)的重復征稅問題。

　　其實，在財稅[2008]159號通知出臺以前，部分省市的稅務機關對有限合伙制VC/PE的稅務問題已經(jīng)按照合伙企業(yè)“先分后稅”的原則出臺了一些地方性規(guī)定。比如，上海市和北京市均規(guī)定，以有限合伙形式設立的股權投資企業(yè)和股權投資管理企業(yè)的經(jīng)營所得和其他所得，應當由合伙人分別繳納所得稅。這些地方性規(guī)定與財稅[2008]159號通知的規(guī)定基本上一致。

　　由此可見，已出臺的法律和法規(guī)包括地方性規(guī)定對合伙企業(yè)“透明納稅實體”待遇的確認以及對合伙企業(yè)所得“先分后稅”的處理原則已接近大多數(shù)成熟市場國家的合伙企業(yè)稅務處理規(guī)定。盡管如此，仍有許多問題在財稅[2008]159號通知中未作具體的規(guī)定，例如：有限合伙制的創(chuàng)投企業(yè)或其有限合伙人能否及如何享受投資未上市中小高新技術企業(yè)的抵免稅收優(yōu)惠政策？

　　合伙人來源于合伙企業(yè)的所得的性質(zhì)。盡管合伙企業(yè)實行“先分后稅”的原則，確認了合伙企業(yè)在所得稅方面的“管道”作用，然而，合伙人從合伙企業(yè)分回的所得是否能視同直接從被投資企業(yè)獲取的權益性收益而不會改變其所得性質(zhì)尚未得到確認。如：從被投資企業(yè)分回到合伙企業(yè)的是股息，當該股息從合伙企業(yè)再分配給各合伙人時是否仍為股息收入；從合伙企業(yè)分回的股權轉(zhuǎn)讓所得為資本利得還是經(jīng)營所得，以及普通合伙人(自然人)分得的提成費(carried interest)是股息還是個人的勞務報酬或工資所得。諸如此類的問題都需要得到進一步明確。

　　對于有限合伙制VC/PE取得的股息或資本利得，各合伙人應如何計算繳納所得稅。按照一般的理解，若法人合伙人是中國居民企業(yè)，則應根據(jù)其應享有的收益(包括合伙企業(yè)分配給合伙人的所得和合伙企業(yè)當年留存的所得)，按照適用稅率繳納企業(yè)所得稅。對于股息收益，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息紅利等權益性投資收益為免稅收入，不再征收企業(yè)所得稅。然而，由于合伙企業(yè)自身不適用企業(yè)所得稅法，因此，從被投資企業(yè)分回的股息收益經(jīng)由合伙企業(yè)分配給境內(nèi)法人合伙人是否可免稅需要進一步明確。值得注意的是，京金融辦[2009]5號文明確合伙制股權基金取得的股息等投資性收益，屬于已納企業(yè)所得稅的稅后收益，似乎可以理解為該收益在分配給法人合伙人時根據(jù)規(guī)定享受上述免稅待遇。

　　合伙企業(yè)的虧損如何彌補。雖然財稅[2008]159號通知規(guī)定，合伙企業(yè)的合伙人是法人和其他組織的，合伙人在計算繳納企業(yè)所得稅時，不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利。實際上這條規(guī)定將合伙企業(yè)的盈虧與其法人和其他組織合伙人的其他利潤區(qū)分開來，合伙企業(yè)的虧損不能抵減其合伙人從其他來源取得的利潤。然而，該文對合伙企業(yè)的虧損如何彌補及彌補年限等都未作具體規(guī)定。

　　關于合伙企業(yè)個人投資者的所得稅，按照財稅[2000]91號、財稅[2008]65號以及財稅[2008]159號文規(guī)定，自然人合伙人可就其合伙企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營所得和合伙協(xié)議約定的分配比例所確定的應納稅所得額比照“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”稅目(適用稅率為5%-35%)計算繳納個人所得稅。某些省市稅務機關(如上海、天津等)對自然人合伙人的個人所得稅稅負則作出了更為詳細和優(yōu)惠的規(guī)定：在自然人合伙人中，執(zhí)行合伙事務的普通合伙人按照“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”稅目繳納個人所得稅；不執(zhí)行合伙事務的有限合伙人則應按“利息、股息、紅利所得”稅目(適用稅率為20%)計征。京金融辦[2009]5號文則不區(qū)分自然人合伙人是否執(zhí)行合伙事務，籠統(tǒng)規(guī)定自然人合伙人取得的收益，按照“利息、股息、紅利所得”或“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目 (適用稅率均為20%)，繳納個人所得稅。

　　關于外商投資合伙企業(yè)，因其法律規(guī)定遲遲未能出臺，而且如前所述，國稅發(fā)[2003]61號中對“非法人”的通常理解并不包括有限合伙，財稅 [2008]159號通知似乎也只涉及中國合伙人從中國合伙企業(yè)中取得所得的所得稅處理辦法。如涉及外國合伙人(個人或法人)在中國合伙企業(yè)的所得稅稅務處理，則可能需要進一步的稅收法規(guī)明確。然而，有兩點值得注意：

　　常設機構問題。特別是對于境外投資者作為合伙人在境內(nèi)設立有限合伙企業(yè)，是否在中國境內(nèi)設立“機構場所”，是否能夠參照適用國稅發(fā) [2003]61號和財稅[2008]159號文執(zhí)行，尚待進一步明確。不過，如果根據(jù)前述國稅發(fā)[2003] 61號和各地方對于普通合伙人和有限合伙人進行區(qū)別對待的精神，境外投資者根據(jù)其作為普通合伙人還是有限合伙人，稅務處理也應當有所不同。

　　股息和資本利得的稅收協(xié)定待遇問題。境外合伙人若在中國無其他應稅活動，根據(jù)其所在國家或地區(qū)與中國大陸的稅收協(xié)定或安排的規(guī)定，在取得股息時，有可能只須繳納10% 或5% 的預提所得稅；而在取得股權轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)收益時，則有可能豁免中國大陸的預提所得稅。當然，境外合伙人在選擇以哪個國家或地區(qū)的法人加入境內(nèi)有限合伙企業(yè)時，也要留意中國稅務當局進行的反避稅和反濫用稅收協(xié)定的新動向。

　　可以看出，已出臺的相關稅收法規(guī)對中國VC/PE的稅務處理提供了明確的指導意見。隨著風險投資和私募股權基金在中國持續(xù)快速發(fā)展，如何建立在稅收上優(yōu)化的VC/PE投資架構和業(yè)務模式，密切關注中國不斷出臺的相關稅收法規(guī)以及其實際執(zhí)行情況顯得尤為重要。

[編輯]參考文獻

↑ 蔡樹仁,張寶云(德勤中國風險投資基金稅務服務主管合伙人).VC/PE納稅的學問.《投資與合作》.2009年03月06日

來自"https://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8A%95%E8%B5%84"

打開MBA智庫App, 閱讀完整內(nèi)容

打開App

本條目對我有幫助311

賞

MBA智庫APP

掃一掃，下載MBA智庫APP

分享到：

溫馨提示

復制該內(nèi)容請前往MBA智庫App

立即前往App

??如果您認為本條目還有待完善，需要補充新內(nèi)容或修改錯誤內(nèi)容，請編輯條目或投訴舉報。

本條目相關文檔

?風險投資與風險收益 3頁?關于風險投資的風險及其防范 4頁?風險與風險投資基本知識 3頁?風險投資與風險產(chǎn)品關系初探 6頁?風險投資項目的風險綜合評價 2頁?我國風險投資的風險問題研究 3頁?風險投資的風險綜合評價研究 4頁?論科技風險投資中的風險與防范 3頁?中國風險投資的風險與政府使命 2頁?淺談科技風險投資的風險因素及風險防范 2頁 更多相關文檔

本條目相關課程

本條目由以下用戶參與貢獻

苦行者,Angle Roh,Vulture,山林,sky,沙漠之鷹,funwmy,Wwdz,Lolo,18°@鷺島,Kuxiaoxue,Zfj3000,001,Kane0135,Lawrencewang,Yanbin8172,Dan,Cabbage,Ntmf,Smileandblue,鱸魚,Zxe,Tjljhtumuhh,Yixi,Tears~,東風,泡芙小姐,連曉霧,HEHE林,花容,Gaoshan2013,汪葉龍,寒曦,Lin,Mis銘,高先生,劉維燎,M id 68786188986c9fbb0bda7c39c5e4d167,M id f322061ffb9592b2cb6de25dfa14e906,LQ-. 頁面分類: 風險投資 | 風險術語

評論(共24條)提示:評論內(nèi)容為網(wǎng)友針對條目"風險投資"展開的討論，與本站觀點立場無關。

59.33.71.* 在 2009年12月5日 10:37 發(fā)表

請校正錯別字。

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

Kuerjames (Talk | 貢獻) 在 2010年1月19日 19:55 發(fā)表

特棒

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

59.38.32.* 在 2010年5月20日 17:37 發(fā)表

很好

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

117.84.153.* 在 2010年6月8日 14:30 發(fā)表

不錯，學習！

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

59.34.3.* 在 2010年6月12日 17:22 發(fā)表

學習，不錯！

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

114.255.207.* 在 2010年7月9日 12:57 發(fā)表

學習，很好

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

218.81.177.* 在 2010年7月19日 18:33 發(fā)表

學習此文，很有收獲，條理清楚，深入淺出，頗易讀懂，十分感謝。唯打錯的字較多。

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

222.191.240.* 在 2010年8月13日 15:27 發(fā)表

學習！謝謝！

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

珍藏版 (Talk | 貢獻) 在 2011年2月23日 13:25 發(fā)表

謝謝您的奉獻

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

183.14.244.* 在 2011年2月24日 17:39 發(fā)表

謝謝分享

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

123.52.118.* 在 2011年4月3日 13:24 發(fā)表

學習中 期待我公司項目大獲成功

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

111.76.31.* 在 2011年4月3日 18:14 發(fā)表

掌握好風險投資?。。。。?！實際應用......

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

117.42.137.* 在 2012年2月27日 21:53 發(fā)表

謝謝~受用了

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

60.26.154.* 在 2012年4月13日 15:20 發(fā)表

很好，謝謝

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

113.108.140.* 在 2012年4月28日 17:09 發(fā)表

錯點字不算什么，很好，表揚

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

113.68.170.* 在 2012年5月18日 17:26 發(fā)表

很好受用

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

112.96.160.* 在 2012年7月23日 12:27 發(fā)表

棒!

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

114.96.68.* 在 2013年1月30日 13:31 發(fā)表

挑戰(zhàn)挺大

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

孫東芳 (Talk | 貢獻) 在 2013年2月27日 23:29 發(fā)表

強拆讓我窮到底我要賣我的收藏酒救我的小企業(yè)強拆讓我窮到底周立波也在談強拆快撐不住了幫幫我吧

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

120.6.97.* 在 2013年4月3日 23:19 發(fā)表

風險資本家就職于風險投資機構嗎？風險投資家與風險資本家有什么差別??？？？誰能幫忙解釋一下呢……

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

119.54.68.* 在 2013年9月13日 19:04 發(fā)表

QT語音上有個群，群里很多都投資了香港一家叫，金玉恒通（香港）投資發(fā)展 有限公司，投入了很多少錢，現(xiàn)在官網(wǎng)已經(jīng)被封了，說是成思危引進的，不知道是不是真的，也不知這家公司到底是不是合法的公司，公司簡介

金玉恒通投資有限公司是一家專門從事風險 投資、資本運營、企業(yè)收購兼并、投融資策劃、 咨詢服務、開拓市場、戰(zhàn)略性融投資于一體的高 品質(zhì)知識型的企業(yè)。金玉恒通（香港）投資發(fā)展 有限公司成立于2012年，集團總部位于英國倫敦， 香港金玉恒通為其下屬獨資分公司，集團在全球 范圍內(nèi)設有10多家海外辦事處，在1805年成立于 日內(nèi)瓦，目前與資產(chǎn)管理和托管共計3770億美元 的瑞士最大資產(chǎn)管理有限公司---Pictet緊密合作， 正日益發(fā)展成為擁有卓越資質(zhì)的國際知名資產(chǎn)管理公司之一。到底存在不存在呀？現(xiàn)在很混亂，給證實下吧

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

歡歡管 (Talk | 貢獻) 在 2014年5月5日 10:57 發(fā)表

一些著名的風險投資公司有：IDG技術創(chuàng)業(yè)投資基金（最早引入中國的VC，也是迄今國內(nèi)投資案例最多的VC，成功投資過騰訊、搜狐等公司） 投資領域：軟件產(chǎn)業(yè)電信通訊 信息電子 半導體芯片 IT服務 網(wǎng)絡設施 生物科技 保健養(yǎng)生

軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（日本孫正義資本，投資過阿里巴巴、盛大等公司） 投資領域：IT服務 軟件產(chǎn)業(yè) 半導體芯片 電信通訊 硬件產(chǎn)業(yè) 網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)

馬云與孫正義

馬云與孫正義

凱雷投資集團（美國著名PE，投資太平洋保險集團、徐工集團） 投資領域：IT服務 軟件產(chǎn)業(yè) 電信通訊 網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè) 信息電子 半導體芯片

紅杉資本中國基金 （美國著名互聯(lián)網(wǎng)投資機構，投資過甲骨文、思科等公司）

高盛亞洲（著名券商，引領世界IPO潮流，投資雙匯集團等）

摩根士丹利（世界著名財團，投資蒙牛等）

美國華平投資集團（投資哈藥集團、國美電器等公司）

鼎暉資本（投資過南孚電池、蒙牛等企業(yè)）

聯(lián)想投資有限公司（國內(nèi)著名資本，投資蘇寧電器，總裁趙令歡） 投資領域：軟件產(chǎn)業(yè) IT服務 半導體芯片 網(wǎng)絡設施 網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè) 電信通訊 聯(lián)想旗下投資公司主要由弘毅投資去完成。

紀銀創(chuàng)投（JIN VC）是一家新興的創(chuàng)業(yè)投資機構，成立于2011年初，主要投資于高科技、新能源和新興農(nóng)業(yè)領域。

杭州投融界，前身是浙商投資研究會，是一個專業(yè)的投融資信息服務平臺，主要提供房地產(chǎn)、農(nóng)林牧副等投資領域。

浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司（民企） 投資領域：關注（但不限于）電子信息、環(huán)保、醫(yī)藥化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒體等行業(yè)及傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生重大變革的優(yōu)秀中小型企業(yè)。

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

121.35.100.* 在 2019年8月6日 09:54 發(fā)表

你提到了政協(xié)一號提案 為什么沒提到這個提案是誰提交的，是民建中央

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

M id 196ea2b4491d6558944628345dd0cd25 (Talk | 貢獻) 在 2019年12月6日 23:24 發(fā)表

受教了，稅務問題模塊還需多學習

回復評論

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

發(fā)表評論請文明上網(wǎng)，理性發(fā)言并遵守有關規(guī)定。

首頁

文檔

百科

課堂

商學院

資訊

知識點

國際MBA

商城

企業(yè)服務

問答

首頁

專題

管理

營銷

經(jīng)濟

金融

人力資源

咨詢

財務

品牌

證券

物流

貿(mào)易

商學院

法律

人物

分類索引

?

百科VIP

百科VIP會員權益

無廣告閱讀

免驗證復制

開通/續(xù)費百科VIP

登錄

消息

昵稱未設置

百科VIP

未開通

收藏夾

賬號安全中心

我的頁面

我的貢獻

我的討論頁

我的設置

退出登錄

打開APP

導航

最新資訊

最新評論

最新推薦

熱門推薦

編輯實驗

使用幫助

創(chuàng)建條目

隨便看看

本周推薦

最多推薦

生產(chǎn)線包裝印刷宗慶后消費經(jīng)濟紀梵希第一性原理智能卡批發(fā)食品軟預算約束

奶頭樂理論蘑菇管理定律猴子管理法則情緒ABC理論垃圾人定律100個最流行的管理詞匯破窗效應INFPSWOT分析模型21天效應

以上內(nèi)容根據(jù)網(wǎng)友推薦自動排序生成

下載APP

此頁面最后修訂：18:45,2019年4月1日.

智庫首頁 -

百科首頁 -

關于百科 -

客戶端 -

人才招聘 -

廣告合作 -

權利通知 -

聯(lián)系我們 -

免責聲明

- 友情鏈接

?2023 MBAlib.com, All rights reserved.

閩公網(wǎng)安備 35020302032707號

意見反饋

問題分類

類型

反饋內(nèi)容

添加圖片(選填)0/9

聯(lián)系方式

取消

提交

提交成功

反饋結(jié)果請前往 MBA智庫App 查看 （我的 > 幫助與反饋 > 我的反饋）

知道了